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文档总结：不应过度悲观，逐步进入价值区间

核心内容

本报告为国海证券研究所于2022年4月25日发布的策略点评报告，核心观点为：不应过度悲观，市场已逐步进入价值区间，建议投资者逢低布局，重点关注结构性机会。

主要观点

1. 市场大幅下跌原因分析

• 人民币贬值压力：离岸人民币汇率单日贬值超1%，近5日贬值超3%，引发市场对经济基本面和外资流出的担忧。
• 疫情反复影响：上海、北京等地疫情出现反弹，病毒“隐匿传播”一周，对稳增长政策形成压力。
• 美股下跌拖累情绪：美股三大指数上周五跌幅均超2%，美联储紧缩预期增强，市场担忧二次探底风险。

2. 市场估值处于低位

• 各大指数估值分位已降至较便宜水平：
  • 上证指数、创业板指接近10%分位；
  • 万得全A处于30%分位左右。
• 市场大幅调整后，具备较高的配置价值。

3. 政策导向与经济复苏预期

• 疫情得到有效控制后，政策将回归经济建设，稳增长仍是重点。
• 二季度经济有望回到5%以上，为全年5.5%的增长目标奠定基础。
• 5月加息50bp已成定局，但下半年加息预期可能减弱，市场应提前定价。

4. 投资建议：逢低布局，结构性看好消费

• 受益于疫情边际好转的行业：
  • 食品饮料、餐饮旅游、酒店、汽车、家电等。
• 受益于产品涨价与通胀上行的行业：
  • 农林牧渔。
• 估值处于低位的行业：
  • 医药生物等。

关键信息

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，指数领先沪深300；
  • 中性：基本面稳定，指数跟随沪深300；
  • 回避：基本面向淡，指数落后沪深300。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300涨幅20%以上；
  • 增持：涨幅介于10%~20%；
  • 中性：涨幅介于-10%~10%；
  • 卖出：跌幅10%以上。

风险提示

• 俄乌局势恶化；
• 中美关系紧张；
• 美联储货币政策超预期收紧；
• 国内疫情大幅蔓延；
• 外部市场大幅下跌。

研究团队介绍

• 胡国鹏：策略组首席分析师，11年经验，新财富策略研究入围，侧重经济形势分析与市场趋势研判。
• 袁稻雨：策略联席首席分析师，5年经验，侧重市场趋势研判与产业专题研究。
• 崔莹、陈鑫宇、于方波、陈婉妤：团队成员，分别侧重政策跟踪、行业比较、流动性与投资者分析、消费板块研究等。

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