锂电池行业月报：4月销售超预期，关注结构性投资机会-20180514-中原证券-15页-1mb

锂电池行业月报总结

核心内容

2018年4月，锂电池板块和新能源汽车板块出现回调，分别下跌8.46%和5.16%，而同期沪深300指数仅下跌3.35%。板块回调主要由前期涨幅累积、系统风险以及估值切换等因素造成。尽管如此，新能源汽车销量略超市场预期，4月销量达8.19万辆，同比增长138.36%，1-4月累计销量22.26万辆，同比增长150.76%。新能源汽车销量高增长主要受政策缓冲期影响、行业技术进步及新能源汽车性价比提升推动。

主要观点

• 新能源汽车销量：2018年4月新能源汽车销量略超预期，且纯电动车型占比持续提升，预计未来仍将维持在80%左右。
• 行业价格趋势：上游材料价格总体回落，但预计碳酸锂、氢氧化锂、电解钴和六氟磷酸锂价格将持续高位运行，大幅下降概率较低。
• 行业集中度提升：动力电池行业集中度持续提升，宁德时代在3月装机量占49.66%，行业龙头地位显著。
• 政策与市场动态：海南省成为首个宣布禁售燃油车的省份，计划2030年前实现全岛新能源汽车普及。北汽新能源有望成为国内新能源整车第一股，其销量在2017年已突破10万辆。
• 投资评级：维持锂电池行业“同步大市”投资评级，建议关注上游钴和锂相关标的，以及关键材料和锂电池领域投资机会。

关键信息

4月行情回顾

• 锂电池板块下跌8.46%，新能源汽车板块下跌5.16%。
• 个股表现分化，上涨个股12只，下跌个股71只。
• 前五涨幅个股为：晶瑞股份（24.16%）、天际股份（9.84%）、道明光学（6.68%）、必康股份（5.25%）、石大胜华（3.40%）。
• 前五跌幅个股为：ST尤夫（-60.35%）、坚瑞沃能（-49.08%）、富临精工（-24.44%）、国轩高科（-22.72%）、沧州明珠（-22.41%）。

新能源汽车销量及行业价格跟踪

2.1 新能源汽车销量持续高增长

• 2017年新能源汽车销量76.78万辆，同比增长53.03%。
• 2018年4月新能源汽车销量8.19万辆，同比增长138.36%，1-4月累计销量22.26万辆，同比增长150.76%。
• 新能源汽车销量高增长主要由政策缓冲期、行业技术进步和性价比提升推动。

2.2 行业关键价格跟踪

• 碳酸锂：2018年5月11日价格为15.5万元/吨，较4月初下跌5.49%。
• 氢氧化锂：价格为15.0万元/吨，较4月初下跌3.22%。
• 电解钴：价格为64.5万元/吨，较4月初下跌4.44%。
• 六氟磷酸锂：价格为13.10万元/吨，较4月初下跌2.96%。
• 预计碳酸锂、氢氧化锂、电解钴和六氟磷酸锂价格将持续高位运行，大幅下降概率较低。

2.3 三元正极高增长，动力电池行业集中度提升

• 2018年一季度三元材料产量3.17万吨，同比增长64.26%，显著高于磷酸铁锂的5.30%。
• 三元材料仍将继续高增长，负极材料和电解液产量也有一定增长。
• 2018年3月动力电池装机量前十企业合计1.9GWh，占整体的92%，宁德时代占比高达49.66%。

行业与公司要闻

3.1 行业动态与要闻

• 海南计划2030年前实现全岛使用新能源汽车，政府机关用车先行，逐步覆盖公共事业和私人汽车。
• 北京车展上新能源车型达174台，宁德时代、比亚迪、比克等企业表现突出。
• 北汽新能源有望成为国内新能源整车第一股，其2017年销量超过10万辆。
• 多项政策出台，包括《智能网联汽车道路测试管理规范（试行）》、取消外资股比限制等。

3.2 公司要闻

• 江特电机：2017年营收增长12.75%，净利润增长42.58%，2018年一季度营收增长30.70%，净利润下降38.38%。
• 西藏矿业：2017年营收下降4.03%，净利润增长62.40%，2018年一季度净利润亏损。
• 赣锋锂业：2018年一季度营收增长67.97%，净利润增长162.60%。
• 天齐锂业：2018年一季度营收增长56.92%，净利润增长62.70%。
• 当升科技：2018年一季度营收增长113.76%，净利润增长98.97%。
• 新宙邦：2018年一季度营收增长15.84%，净利润下降23.33%。
• 亿纬锂能：2018年一季度营收增长20.02%，净利润增长38.07%。
• 比亚迪：2018年一季度营收增长17.54%，净利润下降83.09%。

投资评级及主线

• 投资评级：维持锂电池行业“同步大市”评级。
• 投资主线：建议关注上游钴和锂相关标的，以及部分锂电关键材料和锂电池领域投资机会。
• 重点标的：天齐锂业、赣锋锂业、杉杉股份、沧州明珠、星源材质、当升科技、新宙邦、亿纬锂能等。

风险提示

• 政策执行力度不及预期
• 细分领域价格大幅波动
• 新能源汽车销量不及预期
• 行业竞争加剧
• 盐湖提锂进展超预期
• 系统风险