20221102-中国银河-欧科亿-688308.SH-渠道布局成效初显_三季度业绩增长好于行业_4页

欧科亿公司点评总结

核心内容

欧科亿（688308）于2022年11月发布三季报，显示公司前三季度营业收入达8亿元，同比增长5.37%，归母净利润1.88亿元，同比增长10.81%，扣非归母净利润1.66亿元，同比增长13.35%。其中第三季度营业收入2.74亿元，同比增长4.03%，归母净利润0.74亿元，同比增长11.45%，扣非归母净利润0.61亿元，同比增长7.76%。

主要观点

• 业绩表现超预期：公司三季度业绩增长好于行业平均水平，体现出在弱市中的阿尔法收益。
• 数控刀具业务增长显著：数控刀具业务同比增长55%，环比增长22%，成为公司收入增长的主要驱动力。
• 渠道与产能扩张：公司通过加大渠道建设、IPO募投项目产能释放以及新产品线布局，推动了数控刀具业务的增长。
• 产品结构优化：公司高毛利产品占比提升，综合毛利率同比提高2.94个百分点，单三季度提升至38.59%。
• 盈利能力增强：前三季度销售净利率提升1.15个百分点，达到23.57%。
• 战略转型：公司通过定增计划建设数控刀具产业园，提升产能并推动从单一刀片供应商向刀具整体解决方案提供商转型。

关键信息

财务表现

投资建议

• 评级：推荐（维持）
• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.67亿、3.72亿、4.50亿，同比增长19.98%、39.69%、20.71%。
• 估值：对应PE分别为27倍、20倍、16倍，估值逐步下降，显示市场对其未来增长的预期。

风险提示

• 市场需求复苏不及预期
• 竞争加剧可能导致价格战
• 终端客户开发进展不及预期

战略布局

• 公司发布定增计划，拟募集不超过8亿元用于数控刀具产业园项目，提升高性能棒材、整体硬质合金刀具、数控刀具、金属陶瓷刀片及金属陶瓷锯齿的生产能力。
• 项目建成后将形成年产1,000吨高性能棒材、300万支整体硬质合金刀具、20万套数控刀具、500万片金属陶瓷刀片及10吨金属陶瓷锯齿的生产能力。
• 2021年我国数控刀具市场规模为477亿元，呈现数控化率提升、硬质合金占比提升、国产化率提升三大趋势。

财务指标分析

• 资产负债表：公司资产规模逐步扩大，负债率下降，财务结构趋于稳健。
• 现金流量表：经营活动现金流显著增长，显示公司运营能力增强。
• 利润表：净利润和营业利润稳步增长，反映公司盈利能力持续提升。
• 财务比率：流动比率和速动比率提升，显示公司偿债能力增强；ROE和ROIC逐步提高，显示资本回报效率改善。

市场表现

• A股收盘价为73.16元，一年内最高价76.86元，最低价41.30元。
• 市盈率30.41，较前期有所下降，反映市场估值趋于理性。
• 总股本10,000万股，实际流通A股6,462万股，流通A股市值47亿元。

分析师简介

• 鲁佩：机械组组长，首席分析师，拥有丰富的行业研究经验，曾获多项分析师奖项。
• 范想想：机械行业分析师，具备扎实的学术背景和行业研究能力。

投资评级体系

• 行业评级：推荐为行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
• 公司评级：推荐为公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能不准确或不完整，不承担因使用本报告而产生的任何责任。
• 银河证券可能与报告中涉及的公司存在业务关系，未作披露。

联系方式

• 中国银河证券研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn