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固定收益点评：通胀偏弱，等待降息

核心内容总结：

该报告分析了2024年11月通胀数据，指出整体通胀偏弱但仍存在改善迹象。11月CPI同比上涨0.2%，环比下降0.6%，主要受食品价格涨幅回落影响，食品价格对CPI的拖累预计减弱；非食品价格转持平。PPI同比下降2.5%，降幅收窄，环比首次转正，显示工业品需求逐步恢复。

报告认为，通胀偏弱环境下，降实际利率需依赖降名义利率。政治局会议首次表述货币政策为"适度宽松"，暗示后续政策力度加大，降息预期升温。预计未来货币政策保持宽松，利率下行空间较大，10年国债利率可能降至1.8%以下，1年AAA存单利率或至1.6%以下。

建议持续采用长久期策略，应对利率和信用风险。风险包括货币政策超预期调整、监管变化及海外政策冲击。

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