20210711-国信期货-贵金属周报_复苏放缓预期压低美债利率_等待黄金逢高沽空机会_31页_1mb

复苏放缓预期压低美债利率与贵金属周报总结

核心内容

本周贵金属市场整体震荡反弹，黄金价格突破1800美元关口，白银价格则表现分化。市场反弹主要受美债利率大幅下行影响，实际利率和通胀预期均出现回落。与此同时，美联储货币政策讨论和经济数据释放出复苏放缓的信号，影响了市场对贵金属的预期。

主要观点

• 黄金与白银走势：

  • 黄金价格在本周内震荡反弹，周五收盘站上1800美元关口，内盘金价上涨2.05%，外盘金价上涨1.42%。
  • 白银价格表现分化，内盘上涨0.60%，外盘下跌1.19%，主要受通胀预期回落影响。
  • 金银比上升，内盘为69.70，外盘为69.07，表明白银相对黄金承压。

• 美债利率下行：

  • 美国10年期国债利率降至1.37%，通胀预期回落至2.28%。
  • 实际利率走低，推动贵金属价格上涨。

• 经济数据与复苏预期：

  • 美国6月非农新增就业85万人，超预期，显示就业市场改善。
  • 但ISM服务业PMI回落至60.1，就业分项跌入收缩区间，反映复苏斜率放缓。
  • 疫情有所反弹，Delta变异病毒引发市场担忧。

• 美联储政策动态：

  • 美联储会议纪要显示，已经开始讨论缩减购债（Taper），但存在较大分歧。
  • 多数官员认为通胀为暂时性，但若持续高企，可能推高通胀预期。
  • 就业市场仍存在短缺，未来Taper细节的讨论可能加快政策收紧步伐，对贵金属形成压力。

• 市场情绪与持仓变化：

  • COMEX黄金库存减少，白银库存增加，显示市场对黄金的持仓意愿有所回升，白银则相对谨慎。
  • 黄金ETF持仓减少，白银ETF持仓也有所下降，反映投资者对贵金属的看多情绪减弱。
  • CFTC数据显示，黄金净多头头寸增加，白银净多头头寸也略有回升。

关键信息汇总

价格走势

• 黄金：
  • 沪金主力2112合约上涨2.05%，收于379.58元/克。
  • COMEX黄金上涨1.42%，收于1808.6美元/盎司。
• 白银：
  • 沪银主力2112合约上涨0.60%，收于5488元/千克。
  • COMEX白银下跌1.19%，收于26.185美元/盎司。

基差与价差

• 黄金内盘基差为-1.45元/克，外盘基差为-2.60美元/盎司。
• 白银内盘基差为-71.00元/千克，外盘基差为-0.17美元/盎司。
• 黄金内外价差收窄，白银价差有所回升。

库存与持仓

• COMEX黄金库存减少16,362.19盎司，白银库存增加238,525.95盎司。
• SPDR Gold Trust黄金持仓减少2.39吨，iShares Silver Trust白银持仓减少86.51吨。
• CFTC显示黄金净多头增加20,595手，白银净多头增加3,011手。

市场影响因素

• 经济复苏放缓：服务业PMI回落，就业分项跌入收缩区间，显示复苏动能减弱。
• 货币政策预期：美联储开始讨论Taper细节，政策收紧预期增强，对贵金属形成压力。
• 通胀预期回落：10年期实际利率降至-0.91%，通胀预期下降，利好贵金属。

后市展望

• 短期：贵金属反弹空间有限，市场对实际利率进一步下行的预期受限。
• 中期：美联储政策收紧预期增强，贵金属仍面临压力。
• 操作建议：建议投资者采取短线波段操作，逢高布局空单，注意控制风险。

风险提示

• 市场波动可能受突发经济数据、疫情变化及政策调整影响。
• 投资者应关注美联储后续政策动向、CPI和PPI数据、以及全球疫情发展。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，风险自担。

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