20210830-西部证券-奥园美谷-000615.SZ-2021年中报点评_业绩扭亏为盈_医美布局稳步推进_7页_352kb

奥园美谷2021年中报总结

核心内容

奥园美谷（000615.SZ）在2021年上半年实现了业绩的显著改善，从亏损转为盈利。公司整体营收达到11.67亿元，同比增长291%；归母净利润为0.50亿元，去年同期亏损1.93亿元；扣非归母净利润为0.47亿元，去年同期亏损1.93亿元，显示出公司扭亏为盈的积极态势。

主要观点

• 业绩大幅改善：2021年上半年公司实现营收和净利润的大幅增长，主要得益于化纤和房地产板块的恢复增长，以及连天美Q2并表带来的医美业务正向贡献。
• 业务结构优化：公司正在加速剥离房地产业务，聚焦医美产业，推动战略转型。剥离资金被用于医美业务发展，有助于提升医美板块的竞争力。
• 医美布局加速：公司积极拓展医美产业链，包括上游医美材料和产品端，如绿纤项目一期投产、新品发布（富勒烯冷敷贴、胶原蛋白冻干粉、纳米载药冷敷贴）以及与赛诺秀、KD Medical等合作；中游医美服务机构端则通过收并购、门店开设等方式，构建医美服务端连锁品牌。
• 财务指标改善：2021H1毛利率同比提升12.24个百分点，主要受益于房地产项目交房和医美板块的高毛利；期间费用率同比下降，反映出公司运营效率的提升。
• 投资建议：预计公司2021-2023年EPS分别为0.22元、0.37元、0.60元，最新股价对应PE分别为62倍、37倍、23倍，维持“增持”评级。

关键信息

一、业绩表现

• 2021H1营收：11.67亿元，同比增长291%。
• 2021H1归母净利润：0.50亿元，同比增长126%。
• 2021H1扣非归母净利润：0.47亿元，同比增长126%。
• 单季度表现：
  • 21Q1营收6.07亿元，同比增长387%。
  • 21Q2营收5.60亿元，同比增长222%。
  • 21Q1归母净利润0.30亿元，去年同期亏损0.84亿元。
  • 21Q2归母净利润0.20亿元，去年同期亏损1.09亿元。

二、业务板块分析

• 化纤板块：2021H1收入3.03亿元，同比增长59%，占比26%。
• 房地产板块：2021H1收入6.07亿元，同比增长显著，占比52%。
• 医美板块：2021H1收入1.56亿元，占比13%，主要受益于连天美Q2并表，旗下两家医美医院Q2营收1.50亿元，净利润2399万元。

三、医美布局进展

• 上游：
  • 医美基材绿纤项目一期4万吨投产。
  • 推出富勒烯冷敷贴、胶原蛋白冻干粉、纳米载药冷敷贴三款医美新品，构建“妆”“械”“药”系列产品矩阵。
  • 与赛诺秀、KD Medical等企业合作，独家代理其医美产品和激光射频仪器。
• 中游：
  • 持续推进医美服务机构的收并购和整合。
  • 开设具有品牌效应的医美细分垂直市场专业门店，形成连锁品牌，提升市场竞争力。

四、财务预测与估值

五、风险提示

• 市场竞争加剧。
• 医美转型进度不及预期。
• 医疗事故风险。

投资建议

• 公司未来6-12个月的投资收益率预计领先市场基准指数5%到20%之间，维持“增持”评级。

战略转型

• 公司正加速剥离房地产业务，轻装上阵，聚焦医美产业。
• 通过整合资源和资金，推动医美生态圈建设，实现从传统地产向美丽健康产业的战略转型。

总结

奥园美谷2021年上半年业绩显著改善，得益于化纤和房地产板块的恢复增长，以及连天美并表带来的医美业务贡献。公司正通过剥离地产业务，集中资源发展医美板块，构建完整的医美生态圈，包括材料、产品、服务等多个环节。公司未来发展前景良好，预计EPS持续增长，估值逐步下降，维持“增持”评级。然而，公司仍需关注市场竞争、转型进度及医疗风险等潜在问题。