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新债优选总结（第143期）

核心内容概览

本报告由兴业研究信用研究团队发布，精选了44只新债，其中城投债18只，产业债26只，涵盖多种债券类型，包括SCP、CP、MTN、PPN、企业债及一般公司债。报告重点分析了部分代表性债券的主体资质、财务状况及风险点，旨在为投资者提供有价值的参考。

主要观点

1. 城投债分析

• 21静安置业 MTN001：由上海银行承销，发行规模8亿元，期限3年，外部评级AA+/，兴业评分3/3，参考收益率3.73%。公司为静安区唯一房管集团，业务稳定，但主业盈利能力弱，主要依赖政府补贴。
• 21康居01：南京浦口康居建设集团发行，规模15亿元，期限3年，外部评级AA+/，兴业评分3-/3-。公司为浦口区核心城投平台，业务结构稳定，但存在流动性弱及资本支出压力。
• 21汾湖D2：苏州汾湖投资集团发行，规模不超5亿元，期限5年，外部评级AA+/，兴业评分3-/4A+。公司主要负责基础设施建设，受限资产比例较高，但融资渠道通畅。
• 21皖交01：安徽省交通控股集团发行，规模不超20亿元，期限5年，外部评级AAA/，兴业评分3+/3+。公司为安徽省最大的高速公路运营主体，盈利能力较强，但债务负担较重。

2. 产业债分析

• 21中材02：中材科技股份有限公司发行，规模20亿元，期限3年，外部评级AAA/，兴业评分3-/3-。公司为特种纤维复合材料龙头企业，营收及净利润快速增长，但收现能力偏弱，存在一定投资需求。
• 21建工Y1：北京建工集团发行，规模140亿元，期限3年，外部评级AAA/，兴业评分3-/4A+。公司为北京市国资委全资子公司，经营状况良好，债务结构稳定，备用流动性充足。

3. 其他债券

• 21粤电Y1：广东电力发展股份有限公司发行，规模10亿元，期限3年，外部评级AAA/，兴业评分3+/3。公司为广东省能源集团下属电力企业，盈利能力受煤价影响较大，但整体经营状况良好。
• 21西煤01：山西煤炭行业相关债券，规模3亿元，期限3年，参考收益率4.17%。公司为煤炭行业主体，资产质量良好，但需关注行业周期性波动。
• 21龙湖03：房地产行业相关债券，规模5亿元，期限3+2年，参考收益率4.17%。公司为大型房地产企业，业务稳定，但需关注市场变化。
• 21宜兴文旅 PPN002：城投类债券，规模1亿元，期限1年，参考收益率4.95%。公司为地方文旅平台，资产流动性较弱，但受政府支持。

关键信息

一、债券类型与发行规模

• SCP：1只
• CP：1只
• MTN：6只
• PPN：5只
• 企业债：3只
• 一般公司债：22只
• 私募公司债：6只

二、财务与运营特征

• 流动性：多数城投债流动性较弱，依赖政府回款及债务滚动。
• 债务结构：多数债券以长期债务为主，短期债务比例适中。
• 盈利能力：产业债整体盈利能力较好，但部分城投债依赖政府补贴。
• 资产结构：以固定资产、开发成本、土地为主，流动性受限。

三、风险点

• 城投债：主要风险来自地方政府债务负担、资产流动性、资本支出压力。
• 产业债：主要风险来自行业周期性、收现能力、投资需求等。

四、外部支持与融资能力

• 多数主体受政府支持，融资渠道通畅，备用流动性充足。
• 城投类主体多数为地方重要平台，具有较强的政策支持。

总体评价

整体来看，所选债券违约概率较低，外部经济与融资条件的变化短期内不会显著影响其偿债能力。建议投资者关注其所在区域的经济及财政状况，结合具体行业特性进行综合评估。更多详细分析请访问兴业研究金融模型平台。

附注

• 数据来源：WIND、各承销商、兴业研究
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