20230911-国海证券-钢铁和大宗商品行业周报_原油延长限产_油价止跌回升_34页_1mb

本周观点

宏观不确定性下需求韧性尚存：PMI数据表明欧美经济疲软，但国内政策发力后制造业PMI改善，市场情绪提振。商品价格表现分化，黑色、有色期货价格多数下跌，而原油因延长减产预期止跌回升。

市场分析

黑色系

• 螺纹钢：期价下跌，需求环比好转但受政策监管影响，预计震荡运行
• 铁矿石：价格高位回落，钢厂利润承压，供需矛盾短期难改，震荡偏弱
• 煤炭：焦煤供给扰动仍存支撑，焦炭供需紧平衡；动力煤需求升温但季节性回落风险显现

有色系

• 铜铝：供给端现实宽松，铜价承压，铝价先涨后跌，行业利润修复分化
• 新能源金属（锗、镓等）：政策催化下供需结构偏紧，部分品种涨幅显著

原油

• 沙特、俄罗斯延长减产提振价格，布伦特原油月涨幅超4%，国内成品油价阶段性停滞
• 下行风险：地缘冲突等外围事件扰动，需警惕高位震荡

风险要点

1. 政策不及预期、制造业复苏力度不足、美联储加息超预期
2. 金融监管趋严、地缘政治事件、海外需求承压风险