20230911-德邦证券-普林格与盈利周期跟踪_社融脉冲止跌回升_12页_1mb

报告分析总结

核心观点

市场处于普林格盈利周期的非典型复苏阶段，当前经济数据及政策支持显示市场或将走出谷底。

关键指标分析

• 普林格同步指标：8月经济景气延续回升，制造业PMI小幅回升至荣枯线上方，显示经济趋暖。
• 先行指标：社融脉冲止跌回升，新增人民币贷款小幅转正，新增政府债券大幅增加；M1回升的持续性是核心关注点，居民中长贷的同比收窄具有指示意义。
• 资金价格：狭义流动性资金价格触底企稳，DR007连续下行，显示资金宽松。
• 三周期共振：先行指标回升、同步指标回暖及滞后指标仍处低位，构成“三周期”共振效应，推动市场触底反弹。

政策影响

近期内需扩需求政策如印花税减半、构建“三道防线”、调整“认房又认贷”等持续推进，有望进一步催化市场回暖。

行业配置建议

重点布局恒生科技和大消费板块。

风险提示

• 海外局势演化超预期
• 通胀持续性超预期
• 流动性收紧超预期
• 疫情反复超预期