20240729-国海证券-钢铁与大宗商品行业周报_负向正反馈极致演绎_路径曲折须注意_33页_6mb

国海证券钢铁与大宗商品行业周报总结

根据报告内容，现将本周市场分析总结如下：

一、宏观经济情况

• 美国经济呈现复苏疲弱状态。7月失业救济人数降至235万，连续九周超过22万；制造业PMI初值跌破50；成屋销售不及预期，耐用品订单骤降；尽管通胀有所放缓，市场普遍预期9月降息已在价格中反映。
• 欧元区制造业PMI初值降至45.6，连续两年处于收缩状态。
• 中国通过降息加大流动性宽松力度。央行下调7天逆回购利率，并下调LPR利率10个基点。LPR下调后，人民币短线走强使做多情绪提振。

二、商品价格及供需分析

黑色系

1. 螺纹钢：期价环比下降31%，钢厂全面亏损，利润降至个位数，产量维持高位，但库存持续减少。预计短期钢价企稳。
2. 铁矿石：价格回落明显，港口库存处于高位。钢厂亏损导致采购减少，基本面偏弱，短期承压。
3. 焦煤/焦炭：焦煤期货弱势运行，焦煤现货报价同比下降；焦化厂库存上升，短期或延续弱势。

有色金属

1. 铜：价格震荡下行，消费端改善有限，电解铜供应处于高位，下游补库基本完成。
2. 铝：价格跟随铜价下行，供应端增幅有限，需求恢复不及预期，库存回升，电价宽松支撑价格波动。

能化与建材

• 原油：因地缘局势降温，库存减少支撑油价回升，但需求平淡，协议减产难以稳定市场。
• 纯碱：供应端产量增加，但需求观望明显，价格偏弱运行。
• 玻璃：产量小幅回升，多地持续高温用量上升，碱库存居高，价格波动。

三、主要市场动态

• 行业新闻：新国标钢筋实施时间或延后实施，以平衡市场适应节奏。
• 政策面：中国继续发力大规模设备更新，支持新质生产力。
• 国际市场：欧盟援助乌克兰，印度调低金银税，政策波动影响全球商品波动。

四、风险提示

分析师认为，本次报告中核心风险包括：政策调控超预期、制造业回暖不及预期、宏观经济波动、地缘环境变化以及大盘走势疲软。应保持高风险偏好的警惕，同时关注国内产能修复节奏、需求推迟、汇率及库存缺口预期等潜在驱动因素。

💎 结论：目前市场疲软情绪下，黑色板块稍显企稳，但仍需观察需求释放是否能支持库存持续下降，有色金属波动较大。建议等待政策进一步推出和人民币汇率变化。

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