20240909-国海证券-钢铁与大宗商品行业周报_市场阵痛_待旺季曙光兑现_32页_11mb

国海证券：钢铁与大宗商品行业周报（20240909）

行业相对表现

本周钢铁&基础化工板块跑赢上证综指，分别下跌26%。有色金属、煤炭、石油石化板块跑输大盘，分别下跌51%、51%、54%（上证综指-27%）。

美联储降息预期加快

• 美国7月PCE同比增26%，ISM 制造业PMI周连续第五个月低于50荣枯线。
• 非农数据低于预期，就业市场快速降温。
  市场倾向美联储9月降息25基点，但数据复杂性引发剧烈震动，引发美股全线暴跌。

内需疲软数据持续

• 国内制造业PMI为49.1%（小幅下行0.3pct）
• 央行国债操作“买短卖长”支持短期市场流动
• 建议对国内8月经济数据需保持理性认识

黑色系价格弱势运行

1. 螺纹钢：环比下降5.3%，钢厂盈利边际改善但产量小幅上升
2. 铁矿石：环比跌幅达9.3%，供需格局未改善
3. 焦煤/焦炭：分别下跌10.1%、100.0%
4. 动力煤：受季节性因素和政策支撑价格偏强震荡

有色金属维持弱势

1. 铜：沪铜周环比跌1.5%，LME铜29日大跌超3%
2. 铝：受宏观经济担忧拖累但成本支撑明显

原油价格整体下探

布伦特原油周度跌幅达9.8%，金融需求退潮压制价格预期；OPEC+减产预期提振部分买家信心。

纯碱和玻璃分化趋势

纯碱：社库累库持续；需求不振下价格偏弱（期货价环比降10.4%）
玻璃：期价跌超11%，基差走强反映供需偏紧

市场风险提示

• 政策调控力度超预期
• 制造业回暖不及预期
• 宏观经济波动
• 地缘环境超预期
• 大盘表现不佳

免责声明：本报告为国海证券股份有限公司并执行告知发送，不构成投资决策建议
分析师承诺遵守：国海证券投资评级标准
（注：内容依据原文结构梳理关键信息，仅保留核心结论和市场研判观点）