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股指期货早班车总结（2021年5月21日）

核心内容

2021年5月21日，A股市场整体呈现涨跌互现的格局，四大股指表现分化。上证指数小幅下跌，深成指、创业板指和科创50指数则小幅上涨。市场成交量有所增加，但股指期权隐含波动率维持低位，限制了指数反弹空间。整体市场处于区间震荡状态，内部结构分化明显。

主要观点

• 市场走势：A股市场延续涨跌互现，权重股表现相对较强，而中小盘股受大宗商品回落影响出现压力。
• 资金流动：北上资金当日净流入-15.25亿元，结束了连续两天净流入，但全年累计净流入仍维持在较高水平。
• 利率变化：央行开展100亿元7天逆回购操作，中标利率与上期持平，市场短期资金处于弱平衡状态。SHIBOR隔夜利率上升，1年期利率略有下降。
• 基差与比值：IC、IF与IH5月合约基差分别为-7.69、2.61与2.25点，其中IF转为小幅贴水，IC升水小幅走扩。IH/IC比值录得0.5379，处于近5个月低位，下方仍有回归空间。
• 操作建议：建议平仓多IC空IH5月合约的跨品种套利组合，并获利了结，同时移仓至6月合约，配置多IC空IH6月合约的跨品种套利组合。

关键信息汇总

各股指期货合约数据

价格与合约乘数说明

• 合约乘数：IH、IF为300元，IC为200元。
• 涨跌幅与基差单位为点。

市场环境分析

• 行业表现：家用电器、保险、证券板块涨幅居前；煤炭、钢铁、有色板块跌幅较大。
• 资金面：北上资金净流入减少，但全年累计净流入仍处于高位。
• 市场情绪：市场整体处于区间震荡，成交量有所放大，但股指期权隐含波动率低位运行，短期反弹空间受限。
• 期现关系：IC合约基差小幅走扩，IF合约转为贴水，IH合约小幅升水，5月合约即将到期，期现关系将逐步收敛。

研究员简介

• 姓名：于虎山
• 学历：大连理工大学金融工程硕士，吉林大学信息管理与信息系统、商务英语双学士
• 经验：具有10年期货从业经验，现任招商证券产品委员会委员
• 研究方向：交易策略与量化交易，熟悉私募产品及资产管理计划的设计与运作
• 工作经历：在招商期货从事量化研究、资产管理、投资咨询、股指期货、期权研究等工作
• 资格证书：期货从业资格证（F0272480），期货投资咨询资格证（Z0002746）

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
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• 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
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