20230321-安信证券-奥普特-688686.SH-锂电板块延续高增势头_23年盈利能力有望回升_5页_450kb

奥普特（688686.SH）2022年年报及投资分析总结

核心内容

奥普特在2022年实现了营业收入11.41亿元，同比增长30.39%；归母净利润3.25亿元，同比增长7.26%；扣非归母净利润2.98亿元，同比增长13.83%。若剔除股份支付影响，扣非归母净利润增长达23.83%。公司2023年预计发生股份支付费用2428.71万元，较2022年有所下降。

主要观点

收入增长分析

• 3C电子板块：2022年同比增长24.37%，受益于终端客户品质管控前移，模组和关键零部件生产中机器视觉渗透率提高带来的新增需求。
• 锂电板块：延续高增势头，收入突破4亿元，同比增长55.23%。主要得益于与行业龙头加深合作、核心客户扩产及改造项目带来的新增视觉需求。同时，产品检测需求提升也推动了公司业务增长。

利润端表现

• 利润增速低于收入：归母净利润和扣非归母净利润增速分别为7.26%和13.83%，低于收入增速，主要受股份支付费用和锂电业务回款周期较长影响。
• 盈利能力有望回升：2023年股份支付费用下降，锂电业务规模效应显现，预计盈利能力将大幅回升。

行业前景

• 机器视觉行业增长迅速：预计2022年至2024年中国机器视觉行业规模将从215.1亿元增长至403.6亿元，CAGR达37%。
• 智能制造提供长期动能：公司作为机器视觉技术领先企业，有望受益于制造业自动化和智能化升级趋势，拓展至汽车、半导体等多个行业。

关键信息

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：177.5元
• 2023-2025年收入预测：15.27/19.87/25.44亿元
• 2023-2025年净利润预测：4.34/5.85/7.75亿元
• 2023年每股收益预测：3.55元

财务数据

• 毛利率：2022年为66.2%，预计2023年为65.6%，略有下降。
• 营业利润率：2022年为31.3%，预计2023年为31.2%。
• 净利润率：2022年为28.5%，预计2023年为28.4%。
• ROIC：2022年为21.8%，预计2023年为23.4%，2025年有望达到33.6%。

估值指标

• PE（2023年）：42.88倍
• PB（2023年）：5.79倍
• EV/EBITDA（2023年）：35.53倍
• PEG（2023年）：1.28

风险提示

1. 下游应用领域拓展进度不及预期
2. 下游大客户过于集中
3. 自研硬件产品研发、销售不及预期
4. 视觉软件产品研发、销售不及预期

公司评级体系

• 收益评级：买入-A（未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%及以上）
• 风险评级：B（较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数）

财务报表预测

利润表预测（单位：百万元）

资产负债表预测（单位：百万元）

现金流量表预测（单位：百万元）

总结

奥普特在2022年表现出强劲的收入增长，尤其是锂电板块，但利润端受到股份支付和回款周期影响。随着股份支付费用下降和规模效应显现，公司2023年盈利能力有望回升。公司作为国内工业视觉龙头，受益于智能制造和自动化趋势，具备长期增长潜力。当前估值合理，投资建议为买入-A，目标价为177.5元，但需关注下游拓展和客户集中等风险。