20230321-财通证券-奥普特-688686.SH-收入符合预期_下游景气回升在即_3页_811kb

文档总结

核心内容概述

本报告对一家机器视觉行业领先企业进行了深入分析，认为其2022年业绩表现稳健，收入与利润均实现增长，且在2023年有望迎来下游行业景气度的回升。公司作为国产替代的重要参与者，具备软硬件一体化能力，未来成长空间广阔，因此维持“增持”投资评级。

主要观点

• 收入与利润增长：公司2022年全年实现营业收入11.41亿元，同比增长30.39%；归母净利润3.25亿元，同比增长7.26%；扣非归母净利润2.98亿元，同比增长13.83%。剔除股份支付费用后，归母净利润同比增长15.94%，扣非净利润同比增长23.83%。
• 行业景气度回升预期：2023年，公司预期在3C电子和新能源（锂电）两大下游行业出现景气反转，带动收入和利润增长。3C领域实现24.37%的快速增长，主要受益于核心客户的产品渗透和终端客户品控前移带来的视觉需求；新能源业务收入突破4亿元，同比增长55.23%。
• 研发投入持续加大：2022年公司研发费用达1.91亿元，同比增长39.32%。公司在深度学习、迁移学习、领域自适应、小样本学习等方面取得突破，已在锂电、3C等多个行业应用场景中展现良好效果。
• 市场拓展与战略布局：公司积极拓展半导体、汽车等新兴行业，并布局欧洲、日本、印度、越南、泰国等海外市场，进一步扩大其成长空间。公司正逐步向全球龙头基恩士对标，有望成长为平台化工业智能化企业。
• 盈利预测与估值：预计2023-2025年公司营业收入分别为15.11亿、19.24亿、24.46亿元，归母净利润分别为4.26亿、5.63亿、7.43亿元，对应PE估值分别为41倍、31倍、24倍。未来三年净利润增长率分别为31.14%、32.17%、31.98%，显示公司具备较强盈利能力。
• 财务健康状况良好：公司资产负债率较低，2022年为6.1%，2023年预计上升至9.2%，但仍处于可控范围。流动比率和速动比率较高，显示短期偿债能力强。公司经营性现金流持续改善，2023年预计达到488.54亿元，显示其盈利能力增强。

关键信息

财务数据亮点

• 收入增长：2022年收入同比增长30.39%，2023年预计增长32.42%，未来三年收入增长率维持在27%以上。
• 净利润增长：2022年净利润同比增长7.26%，2023年预计增长31.14%，净利润率从28.5%提升至30.4%。
• 研发投入：2022年研发费用同比增长39.32%，显示公司持续加码技术能力。
• 现金流改善：2023年经营活动现金流量预计为488.54亿元，较2022年显著增长。

财务指标趋势

指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入增长率	36.2%	30.4%	32.4%	27.3%	27.1%
净利润增长率	24.0%	7.3%	31.1%	32.2%	32.0%
ROE	12.0%	11.7%	13.3%	14.9%	16.5%
PE	113.7	49.6	41.2	31.2	23.6
PB	9.3	5.8	5.5	4.7	3.9

风险提示

• 下游扩产情况不及预期
• 研发投入不及预期
• 新冠疫情扰动

投资建议

公司作为国内领先的机器视觉系统解决方案提供商，具备较强的市场竞争力和成长潜力。面对工业智能化浪潮和国产化机遇，公司有望持续增长。因此，维持“增持”投资评级，未来三年业绩增长预期明确，估值逐步下降，投资价值显现。

行业与公司评级说明

• 公司评级：

  • 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%
  • 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间
  • 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件

• 行业评级：

  • 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数
  • 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平
  • 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数

免责声明

本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用，不构成任何投资建议。公司不保证信息的准确性、完整性，且在不同时期可能发出与本报告不一致的报告。投资者应独立作出决策，并咨询所在证券机构的意见。