20230321-东吴证券-奥普特-688686.SH-2022年报点评_收入端稳健增长_股份支付_信用减值致使盈利水平下降_4页_466kb

奥普特（688686）2022年报点评总结

核心内容概述

奥普特（688686）发布2022年年报，整体表现稳健增长，但盈利水平因股份支付费用和信用减值损失的增加而有所下降。公司主要业务涵盖3C电子与新能源领域，未来成长空间广阔。

主要观点

收入端稳健增长

• 2022年营业收入：11.41亿元，同比增长30.39%。
• 2022年Q4营业收入：2.31亿元，同比微降0.35%。
• 3C电子领域：
  • 收入：6.44亿元，同比增长24%。
  • 占比：56%，同比下降3个百分点。
  • 成长原因：核心客户产品线渗透增加，终端客户品质管控前移，自动化程度提升带来视觉需求增长。
• 新能源领域：
  • 收入：4.01亿元，同比增长55%。
  • 占比：35%，同比上升6个百分点。
  • 成长原因：核心客户扩产及改造项目需求放量，深度学习（工业AI）与3D视觉应用持续拓展。
• 2023年展望：3C行业景气度有望回暖，新能源需求延续，收入端有望保持较快增长。

盈利水平有所下降

• 2022年归母净利润：3.25亿元，同比增长7.26%。
• 2022年Q4归母净利润：0.45亿元，同比大幅下降46.84%。
• 销售净利率：28.47%，同比下降6.14个百分点。
• 扣非归母净利润：2.98亿元，同比增长13.83%，扣非后销售净利率26.09%，同比下降3.80个百分点。
• 毛利率：66.20%，同比基本持平。
• 费用率：35.45%，同比上升2.49个百分点，其中销售与研发费用率增长显著，主要受薪酬福利及股份支付费用增加影响。
• 股份支付费用：3342万元，同比激增1454%。
• 信用减值损失：-2021万元，同比扩大。
• 剔除股份支付与信用减值后：归母净利润与扣非归母净利润分别增长15.94%和23.83%。
• 2023年展望：随着锂电业务人员增速放缓，规模效应将推动费用率下降，盈利水平有望修复。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

投资评级

• 评级：增持（维持）
• 理由：公司处于成长性较强的机器视觉赛道，具备技术与市场双重优势，未来盈利修复空间较大。

机器视觉赛道前景

• 市场规模预测：中国机器视觉市场规模预计从2022年的215.1亿元增长至2024年的403.6亿元，CAGR达37%。
• 公司竞争力：
  • 拥有独立底层算法库，具备技术壁垒。
  • 产品线覆盖全面，尤其在软件方面具有优势。
  • 业务拓展至新能源、半导体、光伏等领域，成长空间进一步打开。

风险提示

• 新能源放量不及预期
• 盈利能力下滑
• 行业拓展不及预期

估值分析

• 当前PE（摊薄）：57.22倍
• 未来PE预测：2023年38.04倍，2024年27.25倍，2025年20.06倍
• 市净率（P/B）：6.69倍（2022A），预计2025年降至3.81倍

附录：财务数据摘要

资产负债表（单位：亿元）

利润表（单位：亿元）

现金流量表（单位：亿元）

总结

奥普特2022年实现收入稳健增长，但因股份支付费用及信用减值损失增加，导致盈利水平有所下降。公司深耕3C电子与新能源领域，未来增长潜力较大。随着费用率下降及业务拓展，公司盈利有望修复，长期成长逻辑明确。当前估值处于合理区间，维持“增持”评级。