20250530-华宝期货-2025年6月份黑色金属分析报告_淡季需求趋弱_黑金压力渐增_29页_3mb

2025年6月份黑色金属分析报告总结

核心内容概览

本报告分析了2025年6月份黑色金属市场，重点涵盖宏观经济、成材、铁矿石和煤焦四个板块，探讨了关税摩擦、国内政策、市场需求变化及价格走势。

主要观点

宏观经济

• 美国：经济保持韧性，但关税政策对出口形成压力，导致净出口对GDP形成拖累。制造业PMI连续两个月处于萎缩区间，服务业则保持韧性。美联储货币政策保持谨慎，预计6月维持利率不变，下半年可能开启降息周期。
• 欧元区：制造业PMI回升，但服务业PMI下滑，整体经济活动收缩。欧央行预计6月降息概率较高，但需关注美国关税政策变化和欧元区经济数据表现。
• 国内：经济保持平稳向好，基建和制造业投资为经济“双引擎”，房地产投资拖累整体增速。消费市场整体具韧性，受“以旧换新”政策支撑，但需警惕外部贸易环境变化带来的影响。

成材市场

• 房地产：温和复苏，但前端环节（新开工、施工）表现较差，对钢材需求形成拖累。
• 出口：1-4月钢材出口超预期增长，5-6月或保持高位，但下半年存在贸易保护主义抬头的隐患。
• 库存：螺纹钢和热卷库存显著低于往年，但季节性累库预期增强，需关注累库幅度。
• 生产：钢厂利润尚可，生产积极性高，高炉产量回升，但预计下半年产量调控可能加强。
• 汽车与家电：汽车市场整体向好，新能源汽车贡献主要力量；家电市场双增长，但需警惕年中增速放缓。

铁矿石市场

• 供需：6月外矿供应环比回升，但非主流矿和国产矿供给偏弱，供需趋向宽松。
• 价格：现货端价格压力较大，预计2509合约价格在675-720元/吨区间，对应外盘约92-98美金/吨。
• 库存：港口库存整体处于高位，阶段性去库难以提供向上驱动。
• 策略：建议逢高试空或在有利润情况下进行卖出保值操作。

煤焦市场

• 供需：煤焦价格下行压力较大，供应端持续释放，下游需求疲软。
• 价格：焦煤价格探底，受成本支撑影响，预计短期价格继续下行，主力合约观察700-750元/吨一线。
• 库存：煤矿库存攀升，结构性矛盾仍存，需关注煤矿和钢厂提产节奏变化。
• 策略：关注价格止跌因素，如大矿检修、动力煤需求回升等。

关键信息

国内经济表现

• 固定资产投资增速略有放缓，但基建和制造业仍是增长核心。
• 房地产投资持续拖累，销售和竣工表现改善，但新开工和施工仍偏弱。
• 消费市场韧性较强，政策效应显现，但外需压力和居民信心不足仍需关注。
• 出口保持较强韧性，得益于价格优势、政策支持及贸易伙伴多元化。

海外经济与政策

• 美国经济在关税冲击下保持韧性，但制造业持续萎缩，服务业偏强。
• 欧元区经济收缩，服务业拖累明显，核心CPI反弹可能推迟降息节奏。
• 中美关税摩擦缓和，为出口提供空间，但美国制造业回流仍具挑战。

市场风险因素

• 海外：经济走势、货币政策变化、地缘政治风险、美欧贸易谈判进展。
• 国内：政策刺激效果、终端需求变化、粗钢控产政策、原材料价格波动。

行情走势判断

• 成材：钢价偏弱运行，基本面供强需弱未改善，建议逢高试空。
• 铁矿石：供需趋向宽松，现货端价格压力较大，建议区间操作。
• 煤焦：价格探底，供需转弱预期升温，需关注煤矿减产及下游需求变化。

重要声明

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