20210802-中财期货-沥青周报_预计下周供需双增_沥青价格维稳为主_5页_1mb

沥青价格走势及市场分析总结

核心内容

预计下周沥青价格将维持震荡走势，主力运行区间在 [3000, 3400] 元/吨之间。市场对需求的担忧尚未完全消散，但整体仍认为下半年沥青供应仍偏紧，油价中枢将小幅上升。

主要观点

• 沥青价格将维持震荡，主力区间预计在 [3000, 3400] 元/吨。
• 建议关注远月沥青-原油裂解价差，逢低做多。

驱动逻辑

1. 需求担忧与油价预期
   Delta病毒导致全球新冠确诊人数上升，市场对沥青需求的担忧再起。然而，多数市场参与者仍认为下半年沥青供应偏紧，油价中枢将小幅上升。

2. 供应变化

   • 截至7月28日，石油沥青装置综合开工率为 37.8%，环比下降 1.4%。东北和长三角地区开工率下降显著。
   • 加工马瑞原油利润为 -33.26元/吨，综合利润环比减少 100.13元/吨，利润降幅较大。
   • 下周将有鑫海石化、金承石化、益久石化等企业恢复生产，华东部分主营炼厂也将复产，预计沥青产量将环比上升。

3. 需求回升预期
   下周国内降雨减少，部分地区沥青需求有望回升，对价格形成一定支撑。

4. 库存情况

   • 7月29日当周，国内厂家库存环比下降 1.99%，社会库存环比增加 2.93%。
   • 库存水平持续偏高，需密切关注库存变化。

风险提示

1. 突发事件影响油价波动
   若出现突发性事件，可能对油价造成较大影响，进而影响沥青价格走势。

2. 马瑞原油供给缩减
   若马瑞原油供应大幅减少，可能推高成本，影响沥青价格。

3. 宏观经济超预期下行
   若宏观经济出现超预期下滑，沥青需求可能骤降，对价格形成下行压力。

本周关注重点

• OPEC+产量情况：影响全球油价走势，进而影响沥青成本。
• 沥青库存变化：库存持续偏高，需关注库存是否出现明显调整。
• 公路建设投资额：作为沥青需求的重要指标，反映下游市场景气度。
• 疫情发展：疫情反复可能抑制沥青需求，影响价格走势。

基本面分析

2.1 上周行情回顾

• 国产重交华东现货价格为 3250元/吨，周度环比上涨 65元/吨。
• 上周五沥青主力期价收于 3182元/吨，华东现货价格与主力合约收盘价的基差为 68元/吨，处于历史中性偏弱状态。
• 本周华东地区台风降雨逐渐消散，需求有所回暖，现货价格上涨。

2.2 成本端供应充足

• 2021年第二批原油非国营贸易进口配额同比减少 35%，但因国家开征稀释沥青进口消费税，进口商在5月集中进口，导致5月稀释沥青进口量同比增加 212.7%。
• 1-5月稀释沥青累计进口量同比增加 330.7%，炼厂将逐步消化前期进口量，短期供应充足。

2.3 供应小幅稳定，但成本抬升未来供应量引担忧

• 2021年上半年国内沥青新增产能为 530万吨，产能增速为 7.57%。
• 下半年辽宁宝来350万吨常减压装置将投产，预计全年产能增速为 12.56%，但增速较上半年有所放缓。
• 6月沥青产量为 485万吨，同比下降 10.5%，与开工率低迷相符。
• 6月中国沥青进口总量为 314417.4吨，环比增长 55.7%，但同比下降 40.3%。

2.4 需求不畅，库存囤积

• 2021年一季度交通固定投资额同比增长，但四、五月份开始出现同比下降，反映基建投资增速放缓。
• 6月交通固定投资额为 2884.9亿元，同比下降 2.7%。
• 下半年公路投资与建设量通常高于上半年，预计沥青需求将边际回暖，但全年增速较2020年有所下滑。

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