20250526-广发期货-沥青周报_供需面向好库存仍有去化可能_沥青裂差偏强震荡为主_27页_2mb

广发期货有限公司发展研究中心发布的沥青周报（2025年5月24日）分析显示，当前沥青市场呈现供需双增态势，但价格波动空间有限。报告显示，本周沥青产量受炼厂检修及转产影响环比下降94%，产能利用率降至317%，供应端收缩明显；同时，进口沥青环比增长67%，东南亚及韩国资源补充华南、华东市场，但炼厂利润下滑趋势未改。需求端南方雨季抑制刚性需求，北方项目资金不足导致施工进度缓慢，但华东、华南地区刚需支撑及贸易商挺价意愿使现货价格维持上涨。

供需动态：厂库库存去化36%，山东、华东区域出货量增加，但社会库存累库9%，华东地区因刚需及移库效应库存压力上升。炼厂出货量环比增长109%，主要受低价资源拉动，但需求持续性存疑。

价格与价差：国内沥青期货价格偏强震荡，M1-M3价差收窄52至50点，M1-M6价差收缩251至230点，反映远期贴水减弱。国内沥青现货均价延续涨势，华北、华南地区价格上涨，其他区域持稳。进口价差方面，新加坡、韩国沥青进口价差走弱，内外盘价差波动受原油成本端影响。

关键变量：未来需关注炼厂复产进度（如山东岚桥、齐鲁石化）、南方雨季结束时间及北方项目资金到位情况、原油价格波动（受美伊谈判及OPEC+政策影响）。

策略建议：短期单边逢低偏多，套利端可考虑沥青裂差回落后做扩。BU波动空间预计在3300-3700元/吨区间。

风险提示：原油因地缘冲突超预期上涨、炼厂复产延迟、南方降雨延长推高需求淡季、社会库存加速累库等因素可能影响走势。

专项债与需求：2025年一季度全国新增地方政府专项债9603亿元，同比增加514%，财政政策延续“靠前发力”特点，或对道路建设消费形成支撑。

库存变化：国内社会库存从1859万吨减少15%，山东及华东地区去库显著；华南、华北库存压力上升，部分区域库容率维持高位。

数据来源：Wind、iFinD、隆众资讯、卓创资讯等，报告强调信息仅供参考，不构成交易依据，投资者需自行承担风险。