20250816-中泰期货-沥青周度思考第361期_下周热点将是美俄谈判后原油对地缘的计价_107页_4mb

沥青周度思考总结

日期: 2025年8月16日
作者: 张晓军
分析重点: 下周热点将是美俄谈判后原油对地缘的计价，原油结构从强势转向回落，需关注谈判后地缘计价及油价运行区间。

1. 市场现状

• 地缘政治与油价因素: 布伦特原油回落至66美元区域附近，市场关注美俄会谈释放的停战预期，油价将消化OPEC增产和美国就业数据的
  利空因素。短期油价运行区间预估为70至65美元之间。

• 沥青基本面: 当前沥青市场处于季节性淡季向旺季过渡阶段，8月中旬需求开始转向，刚需支撑有限。库存降库速度偏慢，库存高于检修前水平。

2. 供给分析

• 沥青产量: 8月份国内沥青产量环比小幅增长，排产未体现无配额炼厂产量恢复，但由于整体排产偏低，产量并未显著增加。山东实际产量低于排产预期，供需较为平缓。

• 成本与利润: 沥青成本受原油回落影响，炼厂利润有所回升，但与旺季相比仍有较大空间。6月份炼厂利润转正，但仍低于历史同期水平。

• 进口方面: 稀释沥青进口量稳定，无配额炼厂利润偏弱，配额炼厂利润回升明显，马瑞沥青价差预估稳定，进口盈利情况良好。

3. 需求分析

• 表观消费: 山东、华东、东北等区域沥青表观消费量 partly季节性增长，刚需未全面推进，短期需求依赖于9-10月赶工需求，但受产能爬坡节奏影响。

• 天气影响: 8月上旬，华南部分地区如云南、广东、海南等地出现较强降雨，但持续时间有限，对需求端压力不大。华中和华北地区天气变化短期对施工影响不大。

4. 确要点与策略建议

• 关键点: 原油主导市场，沥青跟随性强，需警惕地缘风险发酵影响油价。国内沥青基本面平稳，短期波动依靠情绪化资金推动。

• 策略建议: 单边谨慎偏空，关注库存在旺季前能否进一步降库，以验证需求拐点。月间套利方面，bu2509与bu2512合约价差观望。

• 波动区间: 布伦特原油70至65美元区间，沥青跟随波动。当油价进入新驱动阶段时。则需调整策略。

5. 风险提示

• 事件性因素(地缘冲突、OPEC政策调整等)可能导致油价大幅波动。
• 沥青需求未能如期转强，库存在旺季前不能有效去化，将加压价格。
• 9-10月专项债发行、天气好转对需求的推动是否足够。

免责声明: 本报告仅供信息与分析参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。市场有风险，投资需谨慎。