20220710-广发期货-原油沥青周报_原油_供应不确定叠加需求仍具韧性_预计区间震荡_沥青_供需双增_基本面驱动有限_61页_5mb

原油沥青周报总结

核心内容

本周报分析了原油和沥青的市场走势及供需情况，主要关注近期供需变化、库存动态、价格走势以及相关策略。

主要观点

原油

• 价格走势：上周油价震荡下行，前期受悲观宏观氛围影响，后期因基本面偏紧有所修复，整体维持在100至120美元/桶的高位区间。
• 供需分析：供应端弹性不足，需求端表现一定韧性，但需求负反馈尚未完全显现。
• 未来展望：油价走势将取决于OPEC+的增产计划和拜登对沙特的访问，短期维持区间震荡，中长期可能因供应增加和需求减弱而下行。
• 风险因素：疫情、俄乌局势、伊核谈判、宏观风险。

沥青

• 价格走势：上周沥青价格下跌，主力合约2209收盘价为4188元/吨，较7月1日跌5.89%。
• 供需分析：炼厂供应有所增加，但需求受资金因素拖累，尚未明显释放。
• 未来展望：短期沥青基本面从供需双弱转向供需双增，但基本面驱动有限，价格或跟随成本震荡。
• 风险因素：同原油，包含疫情、地缘政治、宏观风险等。

原油供需与库存分析

供应情况

• 6月OPEC原油产量为2860万桶/天，环比减少12万桶/天。
• OPEC+会议重申8月增产64.8万桶/天，下次会议于8月3日召开。
• 美国原油产量缓慢增长，截至7月8日为1210万桶/天。
• 俄罗斯6月石油产量为1070万桶/天，影响不及预期。

需求情况

• 美国6月非农就业人口增加37.2万人，失业率3.6%，需求表现一定韧性。
• 全球疫情反复，对需求可能产生阶段性扰动。

库存情况

• 美国EIA原油库存+823.5万桶，SPR库存-584万桶，成品油库存总体下降。
• 新加坡成品油库存环比增加199.1万桶，轻质馏分油库存增加，燃料油库存增加。
• 全球原油库存整体中性，但部分区域库存有所累库。

沥青供需与库存分析

供应情况

• 2022年5月沥青产量为174.86万吨，同比降低39%。
• 1-5月累计产量为920.45万吨，同比降低31.11%。
• 截至7月8日当周，全国沥青产量为44.6万吨，环比增加9.66%。
• 炼厂利润有所修复，供应增加，但焦化料替代效益较高，压制增产空间。

需求情况

• 1-5月累计消费量为1007.51万吨，同比-30%。
• 当前需求仍以刚需为主，终端需求释放受限。
• 资金因素影响下游需求，专项债发行加快可能带来需求转好。

库存情况

• 截至7月6日当周，全国炼厂开工率环比+3.69%至30.83%，区域差异明显。
• 东北地区开工率环比+9.20%至33.30%，山东地区环比-2.14%至32.68%。
• 华北华中地区开工率环比+17.65%至45.58%，长三角地区环比-1.28%至22.87%。

价差分析

原油

• OSP调整：沙特上调8月份至亚洲、欧洲和美国的官价，价差有所变化。
• 内外盘价差：上周内盘走势强于外盘，B-W价差走强，EFS价差高位震荡。
• 月差结构：WTI和BRENT月差维持BACK结构。

沥青

• 期现价差：沥青与原油比价为6.18，较7月1日跌3.32%。
• 区域价格：国内沥青均价为4550元/吨，各区域价格差异明显，主要受供应和需求影响。
• 裂解价差：沥青裂解价差震荡下行，但仍维持高位。

炼厂检修与出口情况

• 全球炼厂检修产能：部分地区炼厂检修影响供应，但整体供应逐步恢复。
• 美国出口：美国原油出口保持稳定，但受国内产量和需求影响。
• 俄罗斯出口：俄罗斯出口供应维持一定水平，但未出现预期的大幅增长。
• 中国地炼开工率：中国地炼开工率有所回升，但整体仍低于去年同期。

策略与展望

原油策略

• 短期策略：区间震荡思路为主。
• 中长期展望：随着供应增加和需求支撑减弱，油价重心或有下行趋势。

沥青策略

• 短期策略：区间震荡思路为主。
• 中长期展望：沥青基本面驱动有限，价格或跟随成本震荡，需关注资金落地和需求释放。

风险因素

• 原油：疫情风险、俄乌局势、伊核谈判、宏观风险。
• 沥青：同原油，包含疫情、地缘政治、宏观风险等。

总结

本周原油和沥青市场均呈现震荡走势，原油价格受供需博弈影响，维持在100至120美元/桶区间。沥青价格跟随成本波动，短期基本面驱动有限，需求释放受限。市场需关注OPEC+增产计划、美国经济数据、专项债发行节奏以及全球疫情和地缘政治风险。总体来看，短期维持震荡格局，中长期需警惕供应增加和需求减弱对价格的影响。