20250103-德邦证券-昆药集团-600422.SH-昆药集团_集采续约平稳落地_圣火并表未来可期_4页_820kb

昆药集团（600422SH）证券研究报告2025年1月3日“买入（维持）”评级，当前价格1577元，行业属医药生物/中药Ⅱ。

核心事件：2024年12月20日，华润圣火股权转让手续完成，公司控股其51%，纳入合并报表；同年12月30日，中成药集采续约，注射用血塞通等产品中标无降幅，期限稳定。

分析：集采平稳落地去除了估值压制，未来估值修复可期。并购圣火提升净利润20亿元，助力三七业务整合，推动银发健康战略。五年规划（2024-2028年）目标营收翻番，核心品种如血塞通软胶囊放量，盈利预测上调至61/73/89亿元。

投资建议：维持“买入”评级。

风险：品牌打造、市场竞争加剧、宏观政策变化。

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