20250211-开源证券-昆药集团-600422.SH-公司信息更新报告_2024年利润超预期增长_2025年轻装上阵稳步向前_4页_889kb

昆药集团投资分析报告（开源证券）

投资评级：买入（维持），目标价209元（调整后）。2024年营收840亿，净利润64.8亿，业绩超预期。血塞通软胶囊整合华润圣火后，协同效应预计提升。注射用血塞通中选价格为92.2元，2025年针剂将企稳。公司战略规划2024-2028年营收翻番，工业收入达100亿元，聚焦银发健康。

关键数据与预测（分析师：余汝意、巢舒然）

• 2025/26年EPS：0.96/1.15元/股，PE: 186/155倍。
• 战略规划：通过内生+外延发展模式，力争2028年营收翻番，打造国药精品平台与慢病管理业务。

经营亮点

• 2024年扣非净利润增长30.14%，中成药集采基本落地带动利润改善。
• 圣火整合：777系列产品协同增长，华润圣火51%股权收购完成，为血塞通竞争力提供支撑。
• 针剂业务韧性强：第三批集采影响已基本出清，2025年将恢复增长。

风险提示

• 政策变化（集采延续）、产品销售不及预期、研发进度不确定性。

核心结论：

昆药集团整合加速，品牌与慢病管理业务协同发力。2025年轻装上阵，盈利能力稳步提升，目标市值下行走强股票表现。建议买入，A股权益评级为“买入”。