核心内容
优博讯于2021年8月25日发布了2021年中报，展示了其在物联网（IoT）及AIoT时代的强劲发展势头。
主要观点
- 业绩快速增长：公司2021年上半年实现营收6.22亿元，同比增长29.77%；归母净利润0.83亿元，同比增长8.63%。这表明公司在市场拓展和技术研发方面取得了显著成果。
- 产品布局广泛：公司积极推出多种新产品，包括5G智能终端DT50系列、超高频RFID智能手持终端DT50U、新一代工业级安全智能终端RT40、可穿戴二维扫描指环SR5600、专用打印机K329、P8100系列工业平板等，覆盖智慧医疗、数字人民币、人工智能和5G等多个前沿领域。
- 市场拓展成功：公司研发的智能移动支付终端及收银云打印一体机成功中标深圳通、贵州银行、银泰百货、中国邮政、通联支付、烟草智能一体化支付项目等，进一步巩固了其在相关领域的市场地位。
- AIoT时代机遇：随着物联网技术的发展，全球物联网连接数预计从2019年的120亿增长至2025年的246亿，年复合增长率达12.7%。中国市场增速高于欧美，预计2025年连接数将达80亿。公司核心业务在AIoT浪潮中受益，预计2021-2022年每股收益（EPS）分别为0.52元、0.65元，首次覆盖给予买入-A评级。
关键信息
财务数据概览
| 项目 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入（百万元） |
951.3 |
1,159.3 |
1,449.1 |
1,811.4 |
2,264.2 |
| 净利润（百万元） |
51.4 |
119.2 |
168.0 |
209.3 |
236.8 |
| 每股收益（元） |
0.15 |
0.36 |
0.52 |
0.65 |
0.73 |
| 市盈率（倍） |
101.0 |
43.5 |
30.1 |
24.2 |
21.3 |
| 市净率（倍） |
4.2 |
3.5 |
3.1 |
2.8 |
2.5 |
| 毛利率 |
33.4% |
34.1% |
34.5% |
34.5% |
34.5% |
| 营业利润率 |
7.4% |
11.4% |
13.8% |
13.5% |
12.1% |
| 净利润率 |
5.4% |
10.3% |
11.6% |
11.6% |
10.5% |
| ROIC |
11.2% |
14.7% |
17.2% |
21.3% |
19.1% |
投资建议
- 评级：买入-A
- 目标价：20.00元
- 当前股价：15.65元
- 预计2021-2023年EPS分别为0.52元、0.65元、0.73元
风险提示
- 市场拓展不及预期：若公司产品未能有效拓展市场，可能影响业绩增长。
- 市场竞争加剧：可能导致产品毛利率下滑，影响盈利能力。
财务指标分析
成长性指标
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入增长率 |
-0.1% |
21.9% |
25.0% |
25.0% |
25.0% |
| 营业利润增长率 |
-53.6% |
87.5% |
50.9% |
22.5% |
11.4% |
| 净利润增长率 |
-56.2% |
132.1% |
40.9% |
24.6% |
13.2% |
| EBITDA增长率 |
101.4% |
-27.6% |
13.5% |
19.9% |
10.7% |
| EBIT增长率 |
105.4% |
-32.3% |
15.5% |
21.4% |
11.3% |
| NOPLAT增长率 |
-53.4% |
107.4% |
40.4% |
21.4% |
11.3% |
| 投资资本增长率 |
57.9% |
27.3% |
10.8% |
57.9% |
27.3% |
运营效率指标
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 固定资产周转天数 |
25 |
29 |
22 |
17 |
12 |
| 流动营业资本周转天数 |
109 |
91 |
94 |
100 |
99 |
| 流动资产周转天数 |
417 |
394 |
363 |
326 |
310 |
| 应收账款周转天数 |
93 |
79 |
86 |
86 |
83 |
| 存货周转天数 |
103 |
86 |
87 |
91 |
88 |
| 总资产周转天数 |
585 |
609 |
532 |
456 |
411 |
| 投资资本周转天数 |
266 |
294 |
254 |
225 |
197 |
偿债能力指标
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 资产负债率 |
33.0% |
24.8% |
25.6% |
19.9% |
26.5% |
| 负债权益比 |
49.2% |
33.1% |
34.4% |
24.9% |
36.1% |
| 流动比率 |
1.96 |
2.70 |
2.80 |
3.71 |
2.97 |
| 速动比率 |
1.50 |
2.15 |
2.06 |
2.63 |
2.15 |
| 利息保障倍数 |
195.86 |
21.95 |
-65.33 |
-40.45 |
-38.66 |
分红指标
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| DPS(元) |
0.03 |
0.03 |
0.06 |
0.09 |
0.08 |
| 分红比率 |
20.1% |
8.8% |
12.0% |
13.7% |
11.5% |
| 股息收益率 |
0.2% |
0.2% |
0.4% |
0.6% |
0.5% |
总结
优博讯在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均呈现增长态势，特别是在智能移动数据终端和智能移动支付终端领域表现突出。公司积极布局AIoT时代，推出多款前沿产品，成功中标多个重要项目，显示出其在数字人民币等新兴技术领域的竞争力。随着全球物联网市场的持续扩张，公司有望在未来的增长中持续受益。尽管面临市场竞争加剧的风险，但其在AIoT赛道上的布局和成长性使其具备良好的投资前景。
