20161202-招商证券-优博讯-300531.SZ-次新股系列报告（四）_行业移动应用领跑者_14页_1mb_1mb

优博讯（300531.SZ）总结

核心内容

优博讯是一家专注于行业移动信息化领域的领军企业，提供行业移动应用的软硬件一体化解决方案。公司业务覆盖物流、电商、医疗等多个行业，致力于打造“互联网+行业应用+物流+金融”大生态服务体系，具备较强的市场竞争力和成长潜力。公司于2016年12月02日发布首次“审慎推荐-A”评级，当前股价为157.85元，目标估值未明确。

主要观点

• 行业地位突出：优博讯是行业移动信息化的领跑者，拥有自主研发能力，专注于PDA、POS等智能终端设备，具备较高的市场占有率。
• 业务增长稳健：公司近年来营业收入和净利润保持稳定增长，2016年预计营收为34.1亿元，净利润为7.5亿元，EPS分别为0.94元、1.19元、1.44元。
• 战略清晰，转型SaaS：公司正尝试向SaaS服务商转型，结合云计算等技术，拓展新的商业模式，如U-Store和物流企业云平台，以提升竞争力。
• 研发能力强：公司注重技术研发，研发投入占比约为年销售收入的10%，研发团队规模达149人，占员工总数的40%以上，技术壁垒深厚。
• 营销网络全球布局：公司在国内多个城市设有办事处，并在海外设立分支机构，与全球300多家合作伙伴合作，产品销往40多个国家和地区。
• 制造能力领先：公司年产量约20万台，产能最高达40万台，生产合格率高，具备较强的制造能力。
• 财务状况良好：公司资产负债率较低，财务费用呈下降趋势，净利润率稳定在21.6%左右，ROE保持在12%以上，盈利能力较强。
• 估值合理：公司当前PE为168倍，预计未来三年PE将逐步下降，估值具有吸引力。

关键信息

基础数据

盈利预测

财务数据与估值

财务比率

风险提示

1. 下游行业需求增速不达预期
2. 战略执行低于预期

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

分析师承诺

• 刘泽晶：2014/15年新财富计算机行业团队第三、第五名，中央财经大学硕士，6年从业经验。
• 徐文杰：招商证券计算机行业高级分析师，北京航空航天大学硕士，曾供职于IBM、VMware等公司。
• 周楷宁：招商证券计算机行业高级分析师，2012、2013年新财富第一团队成员，北京大学硕士，武汉大学学士。
• 宋兴未：招商证券计算机行业分析师，美国波士顿大学计算机工程系硕士，上海交通大学电子工程系学士，2016年加入招商证券。

附：财务预测表

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

估值对比表

总结

优博讯作为行业移动信息化的领先企业，具备强大的研发能力、稳定的业绩增长、广泛的下游应用和全球化的营销网络。公司正在积极向SaaS服务商转型，拓展新的商业模式，提升市场竞争力。尽管当前PE较高，但随着业务的持续增长和战略的逐步实施，未来估值有望逐步下降，投资价值显现。然而，需关注下游行业需求增速及战略执行情况，以规避潜在风险。