优博讯 (300531.SZ) 2018年三季报分析总结
核心内容概览
优博讯于2018年10月29日发布了其2018年三季报，数据显示公司业绩在该季度实现了显著增长，主要得益于新增需求对POS机业务的刺激以及PDA业务的强劲表现。
营收与利润增长
- 前三季度营收：6.93亿元，同比增长147.09%
- 前三季度归母净利润：9892万元，同比增长143.13%
- 前三季度扣非净利润：8856万元，同比增长152.77%
- 单三季度营收：3.62亿元，同比增长247.71%
- 单三季度归母净利润：4667万元，同比增长258.13%
- 单三季度扣非净利润：4227万元，同比增长273.31%
业务增长驱动因素
- POS机业务：海外市场需求旺盛，推动POS机业务大幅增长，主要市场包括印度、东南亚、欧洲、俄罗斯及南美洲。
- PDA业务：受益于国内物流行业需求增加及新一轮更新周期，同时行业价格战后公司市场份额提升。
投资建议
- 评级：增持-A
- 目标价：6个月目标价为20元
- EPS预测：预计2018-2020年每股收益分别为0.37元、0.50元、0.60元
风险提示
- 风险：海外POS机需求不及预期；PDA需求不及预期
财务数据与指标
营收与利润趋势
| 年份 |
营收 (百万元) |
净利润 (百万元) |
EPS (元) |
毛利率 |
营业利润率 |
净利润率 |
| 2016 |
333.0 |
67.6 |
0.24 |
40.5% |
15.5% |
20.3% |
| 2017 |
443.2 |
48.6 |
0.17 |
37.5% |
13.4% |
11.0% |
| 2018E |
1,108.0 |
103.1 |
0.37 |
39.0% |
11.9% |
9.3% |
| 2019E |
1,662.1 |
139.5 |
0.50 |
38.0% |
10.7% |
8.4% |
| 2020E |
1,994.5 |
168.5 |
0.60 |
38.0% |
10.8% |
8.4% |
估值与财务指标
| 指标 |
2016 |
2017 |
2018E |
2019E |
2020E |
| 市盈率 (PE) |
68.2 |
94.8 |
44.7 |
33.0 |
27.3 |
| 市净率 (PB) |
8.2 |
7.7 |
6.8 |
5.8 |
5.0 |
| ROE |
12.1% |
8.8% |
16.2% |
18.6% |
18.9% |
| ROA |
10.5% |
6.5% |
3.3% |
3.0% |
2.6% |
| ROIC |
32.4% |
14.9% |
36.5% |
-5.5% |
-4.8% |
| 三费/营收 |
23.3% |
25.9% |
26.7% |
26.7% |
26.6% |
| 资产负债率 |
13.0% |
26.0% |
28.0% |
38.1% |
35.2% |
| 流动比率 |
8.50 |
3.09 |
15.91 |
11.14 |
14.89 |
| 速动比率 |
6.48 |
2.42 |
15.38 |
10.35 |
14.22 |
| 利息保障倍数 |
793.42 |
58.88 |
59.37 |
72.16 |
87.02 |
估值指标
| 指标 |
2016 |
2017 |
2018E |
2019E |
2020E |
| P/S |
13.8 |
10.4 |
4.2 |
2.8 |
2.3 |
| EV/EBITDA |
211.5 |
94.3 |
7.6 |
-1.0 |
-9.6 |
| CAGR |
32.9% |
51.3% |
35.1% |
35.0% |
50.8% |
| PEG |
2.1 |
1.8 |
1.3 |
0.9 |
0.5 |
财务报表预测和估值数据汇总
利润表预测
| 项目 |
2016 |
2017 |
2018E |
2019E |
2020E |
| 营业收入 |
333.0 |
443.2 |
1,108.0 |
1,662.1 |
1,994.5 |
| 营业成本 |
198.0 |
277.2 |
675.9 |
1,030.5 |
1,236.6 |
| 营业税费 |
1.8 |
3.3 |
7.1 |
11.5 |
13.3 |
| 销售费用 |
29.6 |
36.5 |
99.7 |
149.6 |
179.5 |
| 管理费用 |
47.7 |
77.7 |
193.9 |
290.9 |
349.0 |
| 财务费用 |
0.1 |
0.7 |
2.3 |
2.5 |
2.5 |
| 资产减值损失 |
4.9 |
10.7 |
7.8 |
9.3 |
8.5 |
| 营业利润 |
51.6 |
59.2 |
131.3 |
177.9 |
215.0 |
| 净利润 |
67.6 |
48.6 |
103.1 |
139.5 |
168.5 |
资产负债表预测
| 项目 |
2016 |
2017 |
2018E |
2019E |
2020E |
| 货币资金 |
190.9 |
324.1 |
3,551.3 |
4,725.6 |
6,613.1 |
| 应收账款 |
144.7 |
175.2 |
459.7 |
673.3 |
817.7 |
| 存货 |
143.8 |
133.1 |
111.1 |
351.6 |
312.6 |
| 股本 |
80.0 |
280.0 |
280.0 |
280.0 |
280.0 |
| 股东权益 |
560.3 |
627.7 |
724.5 |
855.3 |
1,013.4 |
现金流量表预测
| 项目 |
2016 |
2017 |
2018E |
2019E |
2020E |
| 经营活动现金流量 |
31.7 |
58.0 |
711.8 |
-81.0 |
96.9 |
| 投资活动现金流量 |
-130.4 |
46.7 |
33.5 |
-1.8 |
15.9 |
| 融资活动现金流量 |
209.9 |
13.9 |
-78.7 |
-30.4 |
-36.2 |
投资评级与风险提示
- 投资评级：增持-A，目标价20元
- 风险提示：海外POS机需求不及预期；PDA需求不及预期
附注
- 报告数据来源：Wind资讯，安信证券研究中心预测
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