2017-审批重启预期强化，核电设备公司业绩有望迎来拐点_9页-1mb

核电设备行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了国内核电设备行业的发展前景，指出随着三门1号、海阳1号机组热试结束并逐步进入装料阶段，核电审批重启预期正在增强，核电设备企业有望迎来业绩拐点。同时，报告强调了核电在我国能源结构调整中的关键作用，以及“走出去”战略对行业发展的推动作用。

主要观点

• 核电审批重启预期增强：三门1号、海阳1号机组成功并网发电将消除市场对三代技术安全性的担忧，推动核电审批重启，带动国内核电建设节奏加快。
• 国内核电市场空间巨大：根据“十三五”核工业发展规划，到2020年我国核电在运和在建装机容量将达到8800万千瓦，目前存在3200万千瓦缺口，预计需要建设32台百万千瓦级机组。
• 核电设备市场占比高：核电设备占核电机组建设总投资额的50%，市场空间约1900亿元。
• 核电技术路线多元化：国内主流三代核电技术包括华龙一号（自主知识产权）、CAP1400（自主知识产权）及AP1000（美国西屋知识产权）。
• 核电“走出去”战略：中国核电技术已在巴基斯坦、阿根廷、英国等多个国家取得实质性进展，为行业拓展国际市场提供了重要契机。

关键信息

国内核电发展现状

• 在运机组：36台，装机容量3264万千瓦
• 在建机组：21台，装机容量2309万千瓦
• 2020年目标：在运和在建装机容量合计8800万千瓦

核电技术与市场

• 三代核电技术包括：华龙一号、CAP1400、AP1000
• 每百万千瓦造价约120亿元，预计2020年前新增机组将带动3800亿元投资
• 核电设备市场空间约1900亿元

重点企业分析

• 台海核电：核岛主管道设备龙头，市占率50%以上，产品毛利率高
• 江苏神通：核电蝶阀、球阀国内市场占有率达90%，核级法兰市占率超过90%
• 其他相关企业包括纽威股份、应流股份、南风股份、中核科技等

投资建议

• 行业评级：推荐
• 建议关注具备技术优势和较高市占率的核电设备企业，如台海核电、江苏神通等

风险提示

• 三门、海阳并网发电进度低于预期
• 核电设备招标进度低于预期
• 核电审批重启进度低于预期
• 国际核电事故引发的舆论压力
• 国内外二级市场系统性风险

图表引用

• 图1：我国核电技术路线图
• 图2：2016年世界一次能源消费结构情况
• 图3：2016年我国一次能源消费结构情况
• 图4：2016年各国核电占一次能源消费比例情况
• 图5：2016年各国核电占总发电量比例情况
• 图6：近年来我国清洁能源在一次能源消费中比例提升
• 图7：核电设备平均利用时长领先
• 图8：“一带一路”沿线国家在运核电机组较少
• 图9：核电机组在建地区分布情况
• 图10：我国核电装机容量距规划目标存在较大缺口
• 图11：核电机组投资分解
• 图12：近一年核能核电指数变化情况
• 图13：核能核电板块估值溢价率情况（PETTM）

数据来源

• Wind
• 国开证券研究部
• 中国产业信息网
• BP
• 智研咨询
• 中国日报网

分析师信息

• 崔国涛
  • 执业证书编号：S1380513070003
  • 联系电话：010-88300848
  • 邮箱：cuiguotao@gkzq.com.cn
  • 所属机构：国开证券研究部
  • 教育背景：北京理工大学工学学士
  • 工作经历：曾就职于天相投资顾问有限公司，2011年至今于国开证券研究部担任行业研究员

投资评级标准

短期评级

• 强烈推荐：20%以上
• 推荐：10%~20%之间
• 中性：-10%~10%之间
• 回避：10%以下

长期评级

• A：20%以上
• B：20%以内
• C：20%以下

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