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中国重启核电投资总结

核电投资重启背景

中国政府在2022年4月决定对浙江三门、山东海阳、广东陆丰三个核电新建机组项目予以核准，涉及6台核电机组，总投资额高达1200亿元。此举标志着中国核电投资的重新启动，旨在提升能源安全和推动清洁能源发展。

市场概况

指数表现

• 恒生指数：收市价为20945，日变动为-0.40%，年初至今变动为-10.48%。
• 国企指数：收市价为7098，日变动为-0.97%，年初至今变动为-13.82%。
• 上证综合指数：收市价为3151，日变动为-1.35%，年初至今变动为-13.43%。
• 沪深300指数：收市价为4071，日变动为-1.55%，年初至今变动为-17.60%。
• 创业板指数：收市价为2364，日变动为-3.66%，年初至今变动为-28.86%。
• 日经225指数：收市价为27218，日变动为0.86%，年初至今变动为-5.47%。
• 道琼斯指数：收市价为35161，日变动为0.71%，年初至今变动为-3.24%。
• 标普500指数：收市价为4459，日变动为-0.06%，年初至今变动为-6.44%。
• 纳斯达克指数：收市价为13453，日变动为-1.22%，年初至今变动为-14.01%。
• 罗素2000指数：收市价为2038，日变动为0.37%，年初至今变动为-9.22%。
• 德国DAX指数：收市价为14362，日变动为1.47%，年初至今变动为-9.59%。
• 法国CAC指数：收市价为6625，日变动为1.38%，年初至今变动为-7.38%。
• 富时100指数：收市价为7629，日变动为0.37%，年初至今变动为3.31%。
• 俄罗斯指数：收市价为2331，日变动为0.57%，年初至今变动为-38.46%。

预期估值

• 恒生指数：PE(X)为9.71，PB(X)为0.97，股息率为2.74%。
• 国企指数：PE(X)为8.56，PB(X)为0.89，股息率为2.54%。
• 上证综合指数：PE(X)为12.14，PB(X)为1.33，股息率为2.24%。
• MSCI中国指数：PE(X)为11.21，PB(X)为1.30，股息率为2.47%。
• 道琼斯指数：PE(X)为23.06，PB(X)为6.68，股息率为1.48%。

投研要点

A股

• 2022年年初以来，A股经历了较大幅度调整。
• 从经济数据来看，年初以来经济有所好转，政府积极出台对市场有利的政策。
• A股估值从高位回落至中等合理水平。

港股

• 受中国政府对互联网和医药行业的监管影响，港股部分行业已大幅调整。
• 恒生指数和国企指数估值下探至极低水平，风险释放，整体机会大于风险。

美股

• 美联储3月加息25个基点，符合市场预期。
• 鲍威尔表示最快5月宣布缩表，必要时加快收紧政策。
• 美股前期涨幅过大，估值过高，部分公司可能有所回落。
• 中概股政策风险有所减弱，估值下降，投资价值显现。

行业分析

LED产业链

• 行业前景良好，处于经济顺周期阶段。
• 下游应用广泛，包括显示、背光、照明等领域。
• 部分细分行业具备较好的成长性。

医药行业

• 国内药品和高值医用耗材集中带量采购改革持续推进，影响创新药和器械企业的国内市场预期。
• 美国加强临床研究要求，增加出海难度。
• 行业整体估值逐渐合理，配置价值逐步显现。

银行板块

• 2021年银行业净利润同比增长12.6%，两年平均增长4.7%。
• 净息差稳定，资产质量指标持续向好。
• 2022年银行业基本面稳定，房地产政策放松有助于提升银行规模增速。
• 银行间业绩分化加剧，国有大行利润增速有望回升。

乳制品板块

• 中国人均乳品消费量仍有提升空间。
• 龙头企业加快布局奶粉、奶酪、低温等细分赛道。
• 原奶价格自2021年Q3回落，成本压力缓解。
• 龙头企业向上游布局奶源，有利于产品线扩展。

大众食品板块

• 2021年面临消费需求回落和成本上涨的困境。
• 2022年公司提价缓解盈利压力。
• 需求端仍受疫情走向影响。

新能源汽车板块

• 2021年新能源汽车保持强劲增长。
• 2022年补贴退坡30%，上游资源价格高企。
• 行业估值高企，年初调整有助于消化。
• 预计2022年销量超500万辆，未来仍有较大机会。

关键资讯

• 欧洲央行：由于通胀风险，可能在7月加息，首次明确加息时点。
• 奈飞财报：用户流失，股价下跌35%，引发流媒体公司股价下跌。
• 人民币汇率：出现松动，贬值压力释放，4月20日跌破6.4关口。
• 核电项目：三个新建机组项目获核准，涉及6台核电机组，总投资1200亿元。
• 个人养老金制度：即将落地，实行个人账户制度，每人每年上限为1.2万元，可能有税收优惠政策。
• ESG披露：中国证监会表示目前为自愿披露，未来可能强制。
• 发电装机容量：截至3月底，中国发电装机容量约24亿千瓦，同比增长7.8%。
• 新能源汽车出口：3月出口17万辆，环比下降5.5%，同比增长28.8%。
• 换电模式：蔚来和宁德时代加码换电赛道，推动行业发展。

风险提示

• 投研要点和行业分析基于研究团队视野及可靠资料，但未必掌握全部市场信息。
• 市场可能出现超预期因素，投资机会也可能随之变化。
• 旧资料可能被供应方修订，投资者需留意。

AH股对比

投资建议

• 买入：未来一年，公司绝对收益率为50%以上。

• 增持：未来一年，公司绝对收益率介于20%与50%之间。

• 中性：未来一年，公司绝对收益率介于-20%与20%之间。

• 回避：未来一年，公司绝对收益率为-20%以下。

• 行业：

  • 买入：未来一年，行业整体绝对收益率为50%以上。
  • 增持：未来一年，行业整体绝对收益率介于20%与50%之间。
  • 中性：未来一年，行业整体绝对收益率介于-20%与20%之间。
  • 回避：未来一年，行业整体绝对收益率为-20%以下。

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