20211029-国联期货-股指月报_通胀压力渐缓_中长期拥抱成长_8页_1mb

股指月报总结

核心内容

本报告由蔡家立撰写，分析了2021年10月A股市场走势及未来展望。报告指出，当前国内基本面偏弱，叠加散点疫情，短期内市场风险偏好难以提升。但下一阶段PPI通胀压力将有所缓解，经济有望在不发生突发事件的情况下触底反弹。海外方面，全球流动性格局或在四季度发生变化，但市场预期较为充分，冲击有限。中长期来看，偏成长的风格可能仍是主要方向，碳中和主题迎来利好，相关板块有望成为四季度市场主线。

主要观点

1. A股市场走势

• 10月A股整体处于区间震荡格局，市场波动主要由周期板块回调造成。
• 沪指技术形态偏弱，8月初以来的上升趋势线及半年线已被打破，下方仅剩年线支撑。
• 成交量未明显放大，年线支撑力度仍存。
• 三大指数走势分化不明显，仍处于震荡状态。
• 碳中和政策背景下，四季度市场主线或已显现，但当前仍处于蓄势阶段。

2. 国内疫情与经济影响

• 10月17日起国内再次发生散点疫情，主要与旅行团传播链有关。
• 秋冬季节可能加剧疫情扩散，全国已暂停旅游专列业务。
• 若疫情持续恶化，将对航空、旅游、线下消费等行业造成较大影响，拖累经济运行。

3. 基本面与PPI通胀

• 三季度GDP两年平均增速为4.9%，低于二季度的5.5%，经济运行趋弱。
• 9月份PPI同比上涨10.7%，创历史新高，显示通胀压力持续。
• PPI高位运行主要由煤炭、高耗能行业产品价格上涨推动，叠加全球供应链瓶颈，中下游企业成本压力仍存。
• 保供稳价政策陆续出台，有助于缓解PPI通胀压力，经济有望逐步企稳。

4. 政策与流动性环境

• 财政政策方面，地方债发行将提速，专项债额度有望在11月底前发行完毕。
• 货币政策方面，LPR报价连续18个月不变，MLF等量续作，央行降准预期降温。
• 十年期国债收益率已重回7月份降准前水平，显示“宽货币”可能性较低。
• 央行更倾向于使用结构性宽信用工具，如再贷款、碳减排支持工具等。

5. 全球货币政策与通胀

• 全球主要国家通胀水平较高，受供应链瓶颈和能源价格上涨影响。
• 加拿大央行已结束QE，维持基准利率不变，但提前加息预期。
• 美联储或在11月启动Taper，但市场预期充分，冲击有限。
• Taper不等于加息，对全球流动性格局影响有限，同时有助于缓解通胀压力。

6. 板块与市场风格

• 碳中和主题再迎利好，四季度市场主线或已浮出水面。
• 新能源及储能板块将受益于政策推动，成为中长期投资方向。
• 周期板块在保供稳价政策下回调，但将在碳中和主线下迎来供给侧改革。
• 宁德时代成为基金头号重仓股，新能源标的占据新晋前30大重仓股的“半壁江山”。

关键信息

• PPI通胀：9月PPI同比上涨10.7%，创历史新高，但保供稳价措施将缓解压力。
• 政策预期：财政政策稳增长力度不足，货币政策宽松有限，结构性工具或成重点。
• 疫情风险：散点疫情扩散风险加大，对航空、旅游等线下行业构成压力。
• 市场风格：中长期偏成长风格，新能源及储能板块受益，四季度主线或将明确。
• 全球流动性：美联储或于11月启动Taper，但市场已充分预期，冲击有限。
• 技术面：沪指处于震荡格局，短期维持震荡，建议投资者短线观望，等待右侧交易机会。

结论

当前国内基本面偏弱，疫情反复抑制市场风险偏好，但PPI通胀压力有望缓解，三季度可能是经济阶段性底部。海外方面，全球流动性格局或有变化，但市场预期充分，冲击有限。中长期来看，成长风格仍为主导，碳中和主题迎来政策利好，新能源及储能板块或将引领市场主线。建议投资者保持观望，等待市场右侧机会。

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