20220822-天风证券-润建股份-002929.SZ-业绩快速增长_管维龙头能源+信息驱动新增长曲线_4页_750kb

润建股份（002929）总结

核心内容概述

润建股份（002929）是一家专注于通信网络、能源网络及信息网络管维的民营企业，业务涵盖通信、能源、信息网络三大板块，致力于通过“线上数字化平台+线下技术服务”的模式推动业绩增长。2022年上半年，公司实现营业收入38.73亿元，同比增长32.04%；归母净利润2.37亿元，同比增长43.35%。公司未来三年的收入复合增速预计超过30%，并受到双碳战略、产业数字化及“东数西算”等政策的积极影响。

主要观点与关键信息

1. 业务板块增长情况

• 通信网络管维：收入19.22亿元，同比增长2.77%。市场份额持续提升，有望保持稳定增长。
• 能源网络管维：收入4.61亿元，同比增长31.19%。公司在新能源电站管维方面快速落地，储备风光储项目总容量超过4GW，订单充足。
• 信息网络管维：收入14.90亿元，同比增长109.74%。公司信息网络管维业务形成大量成熟产品，进入快速复制推广阶段，IDC业务快速上量，五象云谷项目进入试运营阶段。

2. 研发投入与经营效率

• 公司研发投入成效显著，推动了产品和技术的持续优化。
• 经营效率持续提升，上半年毛利率同比提升0.45个百分点至19.37%，净利率同比提升0.48个百分点至6.12%。
• 经营性现金流在第二季度环比大幅改善，显示公司现金流管理能力增强。

3. 能源网络拓展

• 公司在分布式光伏、地面光伏、风电、储能等多种能源业务模式中表现突出，中标项目不断拓展。
• 通信+新能源模式快速复制推广，预中标中国移动山东基站光伏发电项目、中国铁塔陕西分公司22-25年度综合代维服务项目（1.85亿元）。
• 随着双碳战略推进，公司能源网络业务有望持续高速增长。

4. 产业数字化与“东数西算”机遇

• 公司聚焦平安中国、教育强国、乡村振兴等领域，自主研发数字化服务产品。
• 五象云谷云计算数据中心逐步投产运营，助力信息网络管维业务增长。

5. 财务预测

• 营业收入：预计2022-2024年分别为88.44亿元、117.29亿元、154.49亿元，年复合增长率约31.72%。
• 净利润：预计2022-2024年分别为50.02亿元、70.04亿元、98.66亿元，年复合增长率约40.87%。
• 每股收益：预计2022-2024年分别为2.19元、3.06元、4.31元。
• 市盈率：预计2022-2024年分别为18.02倍、12.87倍、9.14倍。
• 市净率：预计2022-2024年分别为2.11倍、1.85倍、1.58倍。
• EV/EBITDA：预计2022-2024年分别为7.20倍、5.32倍、3.06倍。

6. 投资评级

• 投资评级为“买入”，预期股价相对收益20%以上。
• 当前价格为39.41元，目标价格未明确。

风险提示

• 下游需求可能低于预期。
• 行业竞争可能超预期。
• 疫情可能对业务造成影响。
• 部分订单预中标后能否最终签订合同存在不确定性。

公司优势

• 技术储备丰富，客户关系稳固。
• 深度覆盖的服务网络和强大的研发创新能力是其核心竞争力。
• 业务布局多元，涵盖通信、能源、信息网络管维，形成增长合力。

结论

润建股份凭借其在通信、能源和信息网络管维领域的全面布局与持续拓展，业绩快速增长，未来增长潜力巨大。随着政策利好与市场需求的提升，公司有望在多个领域实现突破，成为行业内的领先企业。