20231103-西南证券-晨光股份-603899.SH-2023年三季报点评_传统业务稳步恢复_零售大店及电商增长亮眼_5页_1mb

晨光股份2023年三季报分析总结

业绩摘要

2023前三季度，公司实现营收1586亿元，同比增长155%；实现归母净利润109亿元，同比增长17%；单Q3实现营收59亿元，同比增长114%；归母净利润49亿元，同比增长204%。营收和利润保持较快增速，盈利能力持续提升。

盈利能力

• 毛利率：前三季度204%（同比下滑3pp），Q3单季毛利率219%，同比上升1pp。
• 费用率：总费用率为119%（同比下滑6pp），其中销售费用率、管理费用率、研发费用率均有改善。
• 净利率：前三季度69%（同比上升1pp），Q3单季净利率83%（同比上升6pp），盈利能力稳步提升。

业务增长

• 传统业务逐步修复：前三季度书写工具、学生文具、办公文具收入同比增长44%、95%、97%，Q3增速分别为121%、127%。
• 科力普表现亮眼：前三季度办公直销（科力普）收入832亿元，同比增长20%。
• 零售大店与电商增长强劲：晨光生活馆及九木杂物社前三季度营收分别同比增长427%/442%；线上渠道持续推进，市场占有率达效提升。

投资建议

• 预计2023-2025年每股收益（EPS）分别为17.0元、20.5元、23.8元。
• 对应PE分别为23倍、19倍、16倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 传统业务销售增长不及预期。
• 新业务推进不及预期。
• 利润率下行风险。

以上内容仅为摘要分析，完整报告内容请阅读原文。