20240401-国海证券-晨光股份-603899.SH-2023年年报点评报告_传统核心业务盈利向上_零售大店蓬勃发展_营收利润齐增长_7页_269kb

晨光股份2023年年报投资分析报告

核心观点

维持“买入”评级，调整盈利预测；传统业务稳健增长，科力普和零售店业务表现亮眼，第二增长曲线逐渐清晰，但需警惕消费疲软等风险。

公司业绩亮点

• 收入与利润高速增长：2023年实现营业收入2335.1亿元/+167.8%，归母净利润152.7亿元/+190.5%，扣非净利润139.8亿元/+210.0%。
• 零售店逆势扩张：零售大店总数达659家（+129家），九木杂物社首次盈利，收入同比增长52%。
• 产品力提升：聚焦减量提质，毛利率由19.1%降至19.2%，净利率从7.0%升至7.4%。
• 股东回报稳定：拟分红总额达77.4亿元，占净利润比例50.7%。

关键业务数据（节选）

盈利预测调整

• 2024-2026年预测：
  • 营收：271.7亿→316.1亿→368.6亿（增速CAGR16%）
  • 归母净利润：182.9亿→212.6亿→245.6亿（增速CAGR16%）
  • 估值：PE法18x→16x→14x（具成长性）

核心风险提示

• 零售新业态盈利恢复不及预期
• 宏观消费力疲软影响文具需求
• 科力普品类拓展不确定性

> 注：报告中部分数据存疑（如2335.1亿的营业收入规模与晨光股份实际市值明显不符，需结合年报原文确认）。