20210831-东兴证券-亿帆医药-002019.SZ-创新药进展理想_公司逐步进入丰收期_10页_1mb

亿帆医药（002019）总结

核心内容

亿帆医药（002019）在2021年半年度报告中展示了其在创新药研发和传统原料药业务方面的进展。尽管上半年业绩受到市场波动影响，但公司在创新药领域取得积极进展，显示出强劲的发展潜力。

主要观点

• 创新药进展理想：公司创新药F-627、F-652、F-899等产品在研发和上市方面取得阶段性成果，为公司未来带来显著收入增长。
• F-627上市前景良好：F-627是基于Di-KineTM双分子技术平台开发的创新生物药，已完成FDA BLA申请，预计2021年三四季度提交上市申请。在国内外市场均有较大潜力，预计可带来约2.10-4.19亿美元和15.8亿元人民币的收入。
• F-652进展顺利：F-652为全球首例IL-22重组蛋白类药物，已完成ACLF的IND递交，进入2b期临床试验。其市场潜力较大，未来可拓展至多种适应症。
• F-899市场潜力大：F-899为重组人生长激素，具有更长的体内半衰期，可探索两周给药一次，降低成本。预计未来市场容量将提升至87亿元，公司有望占据20%市场份额，带来约17.4亿元收入。
• 泛酸钙价格承压：公司作为行业龙头，在价格波动中具有更强议价能力，预计未来两年泛酸钙板块收入有望回升。

关键信息

一、公司财务表现

• 2021年H1营业收入23.77亿元，同比减少15.41%。
• 归属于上市公司股东的净利润2.13亿元，同比减少70.33%。
• 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.84亿元，同比减少73.71%。
• 基本每股收益0.17元。

二、盈利预测

• 2021-2023年收入预测分别为45.59亿元、47.89亿元、51.28亿元。
• 归母净利润预测分别为4.60亿元、8.54亿元、9.54亿元。
• EPS预测分别为0.44元、0.81元、0.90元。

三、产品管线

• F-627：用于治疗化疗引起的嗜中性粒细胞减少症，已完成FDA BLA申请，进入技术审核阶段。
• F-652：治疗炎症引起的组织损伤，适应症包括急性移植物抗宿主病、急性酒精中毒性肝炎、急性胰腺炎等。
• F-899：重组人生长激素，已进入临床I期，预计可带来17.4亿元收入。
• 其他产品：包括断金戒毒胶囊、盐酸氨溴索注射液、普乐沙福注射液、拉考沙胺片、BDDE-交联玻璃酸钠注射液、氯法拉滨注射液等，均处于不同临床阶段或已获得注册受理。

四、行业地位与市场前景

• 公司维生素B5（泛酸钙）全球市场占有率40%-45%，处于行业龙头地位。
• 泛酸钙市场存在提价预期，公司有望凭借龙头地位提升收入。
• 生长激素市场容量较大，公司产品F-899具有竞争优势，未来市场渗透率有望提升至12%，带来可观收益。

五、风险提示

• 创新药研发不及预期。
• 医药产品销售不达预期。
• 新药审批不达预期。

投资评级

• 维持推荐评级。
• 长期看好公司创新药在国内国外市场的竞争力，以及泛酸钙板块的回升潜力。

财务指标预测

总结

亿帆医药在创新药研发方面展现出强劲的竞争力，多个产品进入临床或提交上市申请，未来有望迅速打开市场，提升公司业绩。同时，公司作为泛酸钙行业的龙头，在价格波动中具备更强议价能力，预计未来两年收入有望回升。公司整体经营持续向好，长期发展值得期待，维持推荐评级。