20161107-兴业证券-轻工制造行业周报_浆价延续下跌走势_国产木浆产量快速增长_24页_2mb

文档总结

核心内容

本报告分析了2016年11月轻工制造板块的市场表现及行业动态，重点围绕浆价下跌趋势、国产木浆产量增长、重点公司推荐、行业数据跟踪以及风险提示等方面展开。

主要观点

• 浆价延续下跌走势：由于APP在10月及12月末投产140万吨阔叶木浆线，预计2016年末木浆产能将达5400万吨，较2015年末增加约300万吨，同比增长5.6%。因此，浆厂和经销商加快库存消化，预计浆价仍将继续下跌。
• 国产木浆替代进口：2015年全年国产木浆产量为621万吨，主要为阔叶浆和化机浆，占比高达98%。国产阔叶浆和化机浆因纤维含量高和价格优势，其开工率较高，预计未来国产浆产量将增长，对浆价走势产生积极影响。
• 轻工板块整体表现：2016年11月4日，轻工制造板块上涨1.45%，跑赢大盘。文娱用品涨幅最大，而家具和包装印刷板块估值下行。
• 重点公司推荐：分析师推荐了多家轻工制造公司，如太阳纸业、索菲亚、好莱客、岳阳林纸、奥瑞金、大亚科技和喜临门，认为这些公司具有稳健成长、行业整合及转型布局合理、具备安全边际的特质。

关键信息

一、行业经营探讨

• 全球纸浆发货量与产能增速不匹配，2016年1-9月产能利用率为91.2%，同比下降0.8pct。
• 2015年全年发货至中国的纸浆量约为1200万吨，占全球市场约30%。
• 针叶浆进口量增速保持在5%-10%，而阔叶浆进口量增速明显下滑，主要来源国包括巴西、印度尼西亚、乌拉圭、智利和美国。
• 国内木浆价格与进口价格走势相似，价差优势将推动国产木浆产量增长。

二、市场表现

• 轻工制造板块在2016年11月4日上涨1.45%，文娱用品涨幅最大。
• 模拟组合本周下跌0.78%，造纸板块估值上行，家具和包装印刷板块估值下行。
• 轻工细分板块市盈率环比变化不一，其中包装印刷Ⅱ板块市盈率下降5.84%。

三、造纸、包装行业数据统计

• 纸价：铜版纸、双胶纸、白卡纸价格环比持平；灰底白板纸价格环比持平；箱板纸月均价上涨2.42%。
• 浆价：针叶浆平均价格环比下降0.32%；阔叶浆平均价格环比持平；溶解浆价格环比上涨0.28%。
• 其他数据：原油价格环比下降1.87%，塑料颗粒和薄膜价格环比分别上涨1.46%和2.53%。

四、轻工行业月度数据跟踪

• 包装行业：瓦楞纸箱产量同比增长3.58%，塑料薄膜产量同比增长8.41%。
• 包装下游行业：家电产量同比增长2.64%，IT电子手机产量同比增长12.40%，笔记本电脑产量同比下降21.56%。
• 家具行业：9月家具类零售额同比增长8.70%，10月家具产量同比下降2.39%。
• 海外数据：美国7月新屋销售数量同比增长32.56%，成屋销售同比下降3.58%。
• 玩具出口：9月玩具出口金额同比增长24.68%。
• 文化办公用品：9月零售额同比增长10.40%，义乌景气指数环比下降5.60%。
• 金银珠宝：9月零售额同比增长5.00%，黄金现货价格环比下降0.59%。
• 化妆品与日用品：8月化妆品零售额同比增长6.00%，日用品零售额同比增长10.00%。

五、重点公司公告

• 乐金健康：非公开发行股票申购已完成，股票将复牌。
• 宜华生活：控股股东宜华集团增持公司股份，计划在未来6个月内继续增持。
• 东风股份：实际控制人黄晓鹏增持股份，持股比例提升至25.35%。
• 松发股份：控股股东林道藩增持股份，累计增持占公司股份总数的0.49%。
• 陕西金叶：拟通过非公开发行购买万浩盛和瑞丰印刷的股权，承诺未来业绩。
• 潮宏基：终止筹划境外收购，股票复牌。
• 明牌珠宝：股票复牌。
• 奥瑞金：非公开发行预案调整，募资规模减少。
• 王子新材：终止重大资产重组，股票复牌。
• 青岛金王：股票复牌。
• 环球印务：收到政府补贴170万元，计入营业外收入。

六、风险提示

• 限售股解禁：2016年11月17日至2017年6月30日期间，多个公司限售股将解禁，对市场可能产生影响。
• 公司解禁后流通股变化：部分公司解禁后流通股增加，可能影响股价表现。

重点公司推荐

投资要点

• 推荐组合：围绕高成长的定制家居和景气度回升的造纸行业，持续推荐太阳纸业、索菲亚、好莱客等公司。
• 估值安全边际：从估值角度精选弹性标的，如岳阳林纸、奥瑞金、大亚科技和喜临门，认为其具备盈利和估值双生的潜力。

总结

本报告提供了轻工制造行业的全面分析，涵盖了行业趋势、市场表现、重点公司推荐、数据跟踪及风险提示。分析师认为，随着国产木浆产能的提升和浆价的持续下跌，造纸行业景气度回升，同时定制家居和文娱用品等细分领域表现较好。建议投资者关注具备稳健成长、行业整合及转型潜力的公司，同时警惕限售股解禁对市场的影响。