20221009-银河期货-纸浆周报_林浆纸利润富于中游_国内木浆产量同比增_95页_3mb

银河期货纸浆周报总结（2022年10月9日）

核心内容概述

本报告主要分析了2022年9月30日纸浆产业链的供需状况、价格变化及市场趋势，涵盖宏观与微观层面的数据，包括木材、纸浆、造纸等环节。报告指出，当前林浆纸产业链利润主要集中在木浆端，但难以长期持续，国内木浆、竹浆和甘蔗浆产量同比大幅增加，导致基本面承压。同时，北美和欧洲的木材与纸浆价格出现回落，下游造纸行业亏损持续扩大。

主要观点

1. 木材端表现

• 俄罗斯木材业：7月木材PPI同比下跌11.9%，为连续第三个月边际下跌；8月木材CPI同比上涨0.8%，为连续第五个月边际下跌；木材业信心指数为-14点，连续第五个月边际下滑。
• 北美木材：加拿大8月木材价格指数为147.9点，同比上涨6.0%，但连续第四个月环比和同比下跌；CME木材期货9月近月合约价格回落至500点以下，为2020年6月以来首次。
• 交通运输：加拿大8月交通运输CPI为169.7点，同比上涨10.3%，为连续第二个月边际下滑。

2. 纸浆端价格与库存

• 国内纸浆进口：8月进口量为261万吨，同比上涨-3.28%；社会库存为202万吨，同比上涨4.57%。
• 国内纸浆产量：木浆、竹浆和甘蔗浆同比分别增产42.5%、345.7%和144.8%，表明国内生产端增产明显。
• 纸浆库存：国内木浆工厂库存为7.5万吨，环比上涨17.89%；白卡纸工厂库存为79.8万吨，环比上涨39.62%。
• 纸浆价格：SP系列期货价格环比上涨，但现货价与期货价存在价差，表明市场存在交割利润空间。

3. 造纸端表现

• 国内造纸行业：8月亏损总额达144.9亿元，同比增加22.3%；为连续第八个月边际增加。造纸业用电量与产量均有所波动，但整体维持在较高水平。
• 下游消费：欧洲7月针叶浆&本色浆消费量为34.6万吨，与历史同期持平，但增幅连续第二个月回落。国内造纸业资产负债率维持在58.31%左右，市净率有所下降。

4. 市场趋势与展望

• 产业链利润分布：目前利润主要集中在木浆端，但难以长期维持，需关注下游造纸行业盈利能力。
• 基本面压力：由于国内木浆产量大幅增加，市场面临供应压力，同时下游需求疲软，造纸行业持续亏损，可能对纸浆价格形成拖累。
• 国际价格波动：北美木材价格回落，欧洲纸浆消费量下降，国际市场存在调整压力。

关键信息汇总

木材供应与价格

• 俄罗斯：木材PPI连续下跌，信心指数下滑。
• 加拿大：木材价格指数上涨，但CPI连续下跌。
• CME木材期货：9月近月合约价格回落至500点以下，显示市场疲软。

纸浆价格与价差

• 国内纸浆期货：SP系列价格环比上涨，但现货价与期货价存在价差，反映交割利润。
• 人民币针叶浆基差：各合约基差波动，季节性特征明显。
• 美元针叶浆（银星）基差：基差季节性变化，显示国际市场影响。
• 非标基差与加工利润：不同品种间价差存在差异，反映市场供需结构变化。

造纸行业状况

• 国内造纸业：用电量、产量、库存均呈现波动，但亏损总额持续增加。
• 欧洲造纸业：针叶浆&本色浆消费量保持稳定，但库存增加，消费增幅放缓。
• 纸浆消费：整体消费趋势放缓，对纸浆需求形成压力。

宏观经济数据

• 国内宏观指标：包括CPI、信贷规模、商品房成交、发电煤耗、高炉开工率等，整体呈现波动，部分指标回落。
• 海外宏观指标：美国制造业PMI、加拿大交通运输CPI等指标显示市场信心下降。

总结

本报告通过详细的数据分析，揭示了纸浆产业链当前面临的供需压力与价格波动。木材端供应增加，叠加下游造纸行业亏损扩大，导致纸浆基本面承压。同时，国际市场如加拿大和俄罗斯木材价格回落，进一步影响纸浆价格走势。报告建议关注纸浆价格与交割利润的变化，以及下游造纸行业的复苏迹象。整体来看，纸浆市场面临较大的调整压力，需密切关注供需变化与政策动向。