20161107-国金证券-轻工制造行业_研究周报_三季报披露期已过_轻工转型或再成热点_33页_3mb

轻工制造行业策略周报总结

核心内容

本报告聚焦于轻工制造行业，包括家用轻工、包装印刷和造纸三大子行业，分析其市场表现、行业趋势及重点公司动态。整体来看，轻工制造行业表现优于大盘，具备较强的长期竞争力，且部分企业通过战略转型和资源整合实现了业绩增长。

主要观点

• 行业整体表现：轻工制造行业跑赢大盘0.26个百分点，其中家用轻工表现最为突出，涨幅高于包装印刷和造纸。行业平均市盈率高于市场平均水平，显示出市场对行业龙头的乐观预期。
• 行业趋势：在政策支持、消费升级和全屋定制趋势的推动下，行业集中度持续提升，利好提前布局全屋定制和一体化装修的企业。同时，原材料价格波动对具备技术优势的龙头企业影响有限。
• 重点公司推荐：推荐海鸥卫浴、索菲亚、宜华生活、邦宝益智、珠江钢琴、奥瑞金、鸿博股份、太阳纸业、中顺洁柔、冠豪高新等公司，主要基于其业绩增长、战略转型、市场拓展和估值优势。

关键信息

家用轻工行业

• 海鸥卫浴：受益于装配式建筑和一体化装修政策，高起点切入整装卫浴市场，拥有核心技术，布局智能家居，股价11.76元，对应2016年PE 96倍。
• 索菲亚：订单数和客单价同步提升，推进“大家居”战略，线上线下渠道拓展，员工和经销商持股计划显示公司发展信心，股价58.40元，对应2016年PE 41倍。
• 宜华生活：已完成华达利收购，完善Y+产业生态圈，推动“互联网+泛家居”闭环，控股股东持续增持，股价11.41元，对应2016年PE 20倍。
• 邦宝益智：塑胶积木类益智玩具领先品牌，采用独特营销模式，IPO募投项目解决产能瓶颈，股价38.49元，对应2016年PE 115倍。
• 珠江钢琴：中国钢琴第一品牌，加速艺术教育和文化产业布局，股价34.46元，对应2016年PE 123倍。

包装印刷行业

• 奥瑞金：参与中粮混改，开拓古巴市场，布局体育产业，股价9.66元，对应2016年PE 20倍。
• 鸿博股份：彩票印制龙头，A股最早布局无纸化售彩和彩票游戏研发，股价23.53元，对应2016年PE 508倍。

造纸行业

• 冠豪高新：受益于“营改增”政策，布局发票服务和彩票无纸化产业，股价8.40元，对应2016年PE 290倍。
• 太阳纸业：受益溶解浆价格上涨，与复星集团战略合作，股价6.91元，对应2016年PE 35倍。
• 中顺洁柔：营销变革带动收入增长，产能利用率提升改善毛利水平，股价21.13元，对应2016年PE 124倍。

推荐组合

1. 家用轻工行业：海鸥卫浴、索菲亚、宜华生活、邦宝益智、珠江钢琴
2. 包装印刷行业：奥瑞金、劲嘉股份、鸿博股份
3. 造纸行业：冠豪高新、太阳纸业、中顺洁柔

行业动态与政策影响

• 冰雪产业：体育总局印发《冰雪运动发展规划（2016-2025）》，预计到2020年行业总规模达6000亿元，2025年达1万亿元。
• 林纸一体化：中国造纸行业面临原料结构不合理的挑战，亟需发展林纸一体化，以实现可持续发展。
• 新材料应用：纳米纤维吸水材料有望替代高吸水性聚合物（SAP），提升纸尿布等产品的安全性和环保性。

附录亮点

• 增持计划：多家公司控股股东及员工通过增持计划表达对公司长期发展的信心，如宜华生活、齐心集团、海鸥卫浴等。
• 员工持股计划：部分公司推出员工持股计划，如齐心集团、奥瑞金等，以提升员工积极性和公司治理水平。
• 重大事件：包括公司股权交易、非公开发行股票、分支机构成立、产品发布等，如银鸽投资的股权公开转让、松发股份的控股股东增持、奥瑞金的非公开发行股票解除协议等。

市场数据概览

结论

轻工制造行业在政策支持和市场需求变化的推动下，展现出较强的竞争力。重点推荐企业通过战略转型、产品创新和市场拓展，实现了业绩增长和估值提升。未来，随着行业集中度提升和新技术应用，行业前景广阔，值得关注。