20230226-东吴证券-盛美上海-688082.SH-2022年报点评_归母净利润同比+151_海外市场_平台化布局打开成长空间_5页_479kb

报告摘要

盛美上海（688082）2022年报点评总结

核心内容

盛美上海在2022年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均大幅上升，显示出公司强劲的盈利能力和发展势头。公司通过产品结构优化和规模化效应提升了毛利率，同时通过拓展海外市场和平台化布局打开了新的成长空间。

主要观点

收入持续高增长：2022年公司营业收入达28.73亿元，同比增长77.25%，位于业绩预告上限。其中，Q4营收8.95亿元，同比增长67.85%，延续了全年高增长态势。
半导体清洗设备仍是主要收入来源：2022年半导体清洗设备收入为20.78亿元，同比增长96.85%，收入占比达72.34%，为公司核心业务。
其他半导体设备快速放量：包括电镀、立式炉管、无应力抛铜等设备，2022年收入5.18亿元，同比增长89.19%，收入占比18.02%，继续保持高速增长。
先进封装湿法设备收入下滑：2022年收入1.60亿元，同比下降26.57%，主要受封测行业景气度低迷和销售策略调整影响。
在手订单充足：截至2022Q3末，公司在手订单46.44亿元，同比增长105%，为2023年收入高增长奠定基础。
盈利水平显著提升：2022年归母净利润6.68亿元，同比增长151.08%，销售净利率和扣非后销售净利率分别提升至23.27%和24.01%，毛利率提升至48.90%，同比增加6.37个百分点。
费用率下降：期间费用率同比下降8.33个百分点，其中销售、管理、财务费用率分别下降0.80、0.26、3.31个百分点，研发费用率下降3.96个百分点，主要受益于规模效应和募集资金带来的财务收益。
海外市场拓展迅速：公司成功获得多个海外订单，包括美国、欧洲等地的清洗设备和ECP电镀设备订单，为未来增长提供支撑。
新产品布局：2022年12月推出PECVD和涂胶显影设备，进一步完善产品线，覆盖市场规模翻倍以上增长。

关键信息

财务预测与估值

年份	营业收入（亿元）	同比增长率	归母净利润（亿元）	同比增长率	P/E（倍）
2022A	28.73	77.25%	6.68	151.08%	56.00
2023E	40.02	39.28%	9.25	38.42%	40.45
2024E	51.72	29.24%	12.11	30.84%	30.92
2025E	64.39	24.50%	15.51	28.11%	24.14

财务指标

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
毛利率（%）	48.90	48.79	48.60	48.71
归母净利率（%）	23.27	23.12	23.41	24.09
资产负债率（%）	32.43	30.42	28.96	26.43
P/B（倍）	6.78	5.80	4.89	4.06
ROIC（%）	10.73	13.62	15.32	16.52
ROE-摊薄（%）	12.10	14.35	15.80	16.84