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通信行业2022年度策略总结

核心内容

2022年通信行业投资策略将从资本开支驱动转向应用需求驱动，开启“通信+X”的新蓝海。通信行业作为新一轮数字化不可或缺的基石，将不断与新兴方向融合，提供“云+边+端”的一体化通信计算能力，融入智能汽车、碳中和、元宇宙等发展趋势，带动整个通信板块走出低谷。

主要观点

2021年：通信筑底之年

• 行业营收规模稳健增长：尽管受到5G建设节奏放缓和上游原材料涨价等因素影响，但通信行业整体营收仍保持增长。
• 专网事件影响减退：随着专网事件影响减弱，价格传导顺利，三季度行业盈利出现回暖。
• 费用控制到位：销售费用率下降，经营方式持续优化，费用管控重回优化轨道。
• 经营性现金流受付款周期影响：前三季度经营性现金流为负，四季度随着5G建设推进有望改善。
• 原材料储备明显增加：企业应对全球缺货潮的能力增强，原材料占营收与库存比例上升。

2022年：蓝海已然凸显

• 应用需求驱动：通信行业将由资本开支驱动转向应用需求驱动，推动行业复苏。
• 重点方向：
  • 智能汽车：5G“新四化”推动车载网联持续高增，迎来“黄金十年”。
  • 新能源：双碳背景下，通信+新能源开启绿色通信发展之路。
  • 元宇宙：光通信、边缘计算爆发增长动力，成为信息基建的新引擎。
  • 基建与运营商：5G后周期迎来发展机遇，ARPU值稳步提升，物联网连接数快速增长。

关键信息

行业趋势

• 从投资驱动到需求驱动：2022年通信行业投资逻辑从资本开支转向多样化应用需求。
• 5G建设稳步推进：5G建设重回正轨，运营商资本支出稳健投放，推动行业复苏。
• 物联网迎来爆发期：物联网连接数持续增长，带动产业链发展，开启“黄金十年”。
• 绿色数据中心：节能减排成为趋势，制冷和可再生能源是主要突破口。
• 海上风电：作为重要可再生能源，海上风电装机量持续增长，成为通信+新能源的重要方向。

投资建议

• 物联网：重点推荐美格智能、广和通、拓邦股份等。
• 碳中和：重点推荐中天科技、亨通光电、英维克等。
• 元宇宙基建：重点推荐天孚通信、新易盛、亿联网络、中际旭创、中兴通讯、中国移动、中国电信等。

风险提示

• 5G进度不达预期
• 全球贸易摩擦加剧
• 行业应用场景落地不及预期
• 假设和测算存在误差风险

重点图表与数据

• 图表1：通信-从资本开支驱动向需求驱动演进
• 图表2：2022年通信行业投资将转向需求驱动
• 图表3：2016Q3-2021Q3通信行业营收及其同比增速
• 图表4：18Q3-21Q3单季度行业同比增速情况
• 图表5：2016Q3-2021Q3通信行业净利润及其增速
• 图表6：通信行业17Q2-21Q3毛利率
• 图表7：剔除中兴通讯、中国联通后通信行业2020Q3和2021Q3各项费用率对比
• 图表8：通信行业20Q3和21Q3年各项费用率对比
• 图表9：通信行业15Q1-21Q2各项费用率
• 图表10：剔除中兴通讯、中国联通后通信行业15Q1-21Q2期间费用率
• 图表11：通信行业2016Q3-2021Q3经营性现金流净额
• 图表12：通信行业2019-2020存货与原材料储备情况
• 图表13：立足基础设施，孵化上层应用
• 图表14：物联网产业链各层级发展瓶颈逐步打破
• 图表15：物联网迎来“黄金十年”
• 图表16：5G时代物联网将成现实
• 图表17：三大运营商物联网连接数
• 图表18：中国物联网市场规模及其预测
• 图表19：物联网设备数量
• 图表20：物联网终端市场规模
• 图表21：物联网连接设备数增速和移动互联网增速的对比
• 图表22：中国物联网芯片市场规模预计
• 图表23：全球主要物联网芯片供应商
• 图表24：2021年Q2全球蜂窝物联网芯片组供应商发货排名
• 图表25：2020年各季度蜂窝物联网模组厂商份额
• 图表26：2021Q2全球蜂窝物联网模组营收市场份额
• 图表27：蜂窝模组价格情况
• 图表28：LPWA模组价格情况
• 图表29：全球物联网模组出货量
• 图表30：平台化模组厂商应具备的三大综合能力
• 图表31：以通信为契机，模组厂商蛋糕不断扩大
• 图表32：物联网上市公司近五年毛利率情况
• 图表33：智能控制器基本结构
• 图表34：智能控制器产品样图
• 图表35：智能控制器产业链
• 图表36：国内厂商2016-2020智能控制器行业营收与总计
• 图表37：2019年5/4G基站功耗对比
• 图表38：2020年全球新增风电数
• 图表39：全球风电总共装机量
• 图表40：2006-2020年新增海上风电装机量
• 图表41：2020年全球新增海上风电装机量
• 图表42：2020年全球累计海上风电装机量
• 图表43：未来十年海上风电展望
• 图表44：各省“十四五”能源规划及海上风电政策
• 图表45：海上风电产业链
• 图表46：部分国际互联网公司碳中和目标时间点
• 图表47：谷歌数据中心以小时单位无碳能源全年使用情况
• 图表48：部分国际互联网公司100%可再生能源进展
• 图表49：国家系列政策推进数据中心绿色发展
• 图表50：地方政策推进，能耗转型加速
• 图表51：重点城市数据中心最新政策
• 图表52：我国光伏发电潜力
• 图表53：我国70米高度陆地和海上风能资源
• 图表54：阿里千岛湖数据中心的冷机房现场图
• 图表55：海底数据中心构建说明图
• 图表56：行山能源信息技术产业基地一期图
• 图表57：百度阳泉计算中心图
• 图表58：分布式光伏数据中心
• 图表59：科华数据IDC
• 图表60：英维克制冷系统示意图
• 图表61：公司2016-2020营收占比情况
• 图表62：黑牡丹各IDC中心
• 图表63：全球基站侧储能需求测算
• 图表64：拓邦股份三电一网底层技术基础
• 图表65：科华数据新能源相关产品布局
• 图表66：派能科技产品矩阵
• 图表67：人类活动向元宇宙迁跃
• 图表68：元宇宙是人的另一种存在方式
• 图表69：“BAND”构建元宇宙
• 图表70：区块链的发展：从去中心化账本到去中心化元宇宙
• 图表71：DeFi应用总览
• 图表72：NFT的原理
• 图表73：传统游戏装备皮肤的服务属性更强
• 图表74：NFT游戏装备的资产属性更强
• 图表75：NFT改变权利转移方式
• 图表76：NFT资产近半年开始交易活跃
• 图表77：电子游戏交互性好，呈现的内容丰富
• 图表78：GTA提供沉浸式的虚拟体验
• 图表79：魔兽世界中的多人组团刷副本
• 图表80：我的世界UGC生态数据
• 图表81：Roblox的经济系统
• 图表82：Roblox游戏内容
• 图表83：Roblox开发工具
• 图表84：Roblox游戏平台的商店
• 图表85：Roblox游戏内部的商业
• 图表86：从网游到元宇宙
• 图表87：中国传媒大学在《我的世界》中举办毕业典礼
• 图表88：Travis Scott在堡垒之夜中举行演唱会
• 图表89：5G三大特性是应用创新的摇篮
• 图表90：中国电信三千兆宣传图
• 图表91：电影《头号玩家》里虚拟沉浸式的游戏模式
• 图表92：云游戏的核心技术趋于成熟
• 图表93：云游戏主流构架
• 图表94：云游戏解放硬件限制，为行业注入新生命力
• 图表95：VR发展历程
• 图表96：Facebook Oculus Quest2
• 图表97：《半条命：Alyx》Steam界面
• 图表98：Steam上每月链接的VR眼镜数量（按设备数）
• 图表99：Steam月活VR头显用户总占比变化
• 图表100：虚拟现实体验场景
• 图表101：元宇宙各个细分领域投资标的
• 图表102：2019年-2021年6月三大运营商资本支出情况
• 图表103：18H1-21H1三大运营商移动业务ARPU情况
• 图表104：2019年-2021年6月三大运营商移动业务营收情况
• 图表105：《物联网新型基础设施建设三年行动计划（2021-2023年）》

总结

2022年通信行业将逐步走出资本开支驱动的低谷，转向应用需求驱动的新蓝海。主要方向包括物联网、新能源、元宇宙以及5G基建与运营商。通信行业作为数字化基础设施，将与这些新兴领域深度融合，推动行业整体增长。重点推荐物联网、碳中和及元宇宙相关标的，同时关注绿色数据中心、海上风电等细分领域的发展机遇。