通信行业2022年度策略：扬帆新蓝海，探索“通信+”-20211202-国盛证券-63页_4mb

通信行业2022年度投资策略总结

核心内容概述

2022年通信行业投资策略从资本开支驱动转向应用需求驱动，标志着行业进入“通信+X”的新蓝海发展阶段。通信行业作为新一轮数字化的基石，将逐步与智能汽车、碳中和、元宇宙等新兴领域融合，形成“云+边+端”的一体化通信计算能力，带动整个产业链走出低谷。

2021年：通信筑底之年

主要原因

• 行业集采与建设节奏放缓：导致投资平缓，行业增长斜率下降。
• 5G应用缺位：缺乏爆款产品，市场对需求侧产生担忧。
• 上游原材料涨价与芯片缺货：加深市场对中短期业绩的担忧。
• 汇率与海运波动及海外疫情：对出口企业造成负面影响。

关键词

• 上游涨价
• 应用缺失
• 底部横盘
• 生机隐现

行业表现

• 2021年前三季度通信行业营收稳健增长，但净利润同比下降。
• 2021Q3利润出现筑底反弹，专网事件影响减退，价格传导顺利。
• 前三季度经营性现金流受付款周期影响，但四季度有望改善。
• 原材料储备明显增加，应对缺货能力提升。

2022年展望：蓝海已然凸显

新蓝海方向

• 智能汽车：5G“新四化”带动车载网联进入“黄金十年”。
• 新能源：双碳背景下，通信+新能源开启绿色通信发展之路。
• 元宇宙：光通信与边缘计算成为新增长动力。
• 基建与运营商：5G后周期迎来新机遇。

投资逻辑

• 随着上层应用及行业场景的发展，流量需求将逐步增长，推动基础设施扩容，形成良性循环。
• 5G建设重回正轨，运营商资本支出稳健投放，5G应用加速落地。
• 物联网连接数持续增长，成为推动行业复苏的重要因素。

重点投资方向与推荐标的

物联网

• 黄金十年：物联网迎来爆发期，连接数快速增长。
• 推荐标的：美格智能、广和通、拓邦股份。
• 产业链分析：
  • 芯片：全球物联网芯片市场规模持续增长，国产厂商如华为、中兴、展锐等逐步崛起。
  • 模组：全球蜂窝物联网模组市场集中度高，中国厂商如移远通信、广和通、美格智能占据重要份额。
  • 智能控制器：应用于多个领域，国内厂商如拓邦股份、和而泰等具备一定市场份额，但仍有较大提升空间。

碳中和

• 绿色数据中心：成为重要发展方向，“制冷”与“可再生”是主要突破口。
• 推荐标的：中天科技、亨通光电、英维克。
• 新能源趋势：
  • 海上风电：全球装机量持续增长，我国装机量占比超50%，未来十年新增装机预计达235GW。
  • 光伏：潜力巨大，与通信结合推动绿色通信发展。

元宇宙

• 基础设施：光通信、边缘计算、云游戏等成为关键支撑。
• 推荐标的：天孚通信、新易盛、亿联网络、中际旭创、中兴通讯、中国移动、中国电信。
• 应用领域：
  • 区块链：构建元宇宙经济体系，推动去中心化账本发展。
  • 游戏：从开放世界游戏向元宇宙演进，NFT等技术增强资产属性。
  • 网络与算力：5G与AIoT为元宇宙提供基础，云游戏趋于成熟。
  • 显示：VR技术成熟，推动元宇宙展现方式升级。

5G建设与运营商新业务

• 5G建设：重回正轨，运营商资本支出稳健投放。
• ARPU值：稳步提升，C端业务加速成长。
• 物联网连接数：持续高速增长，推动万物互联网络形成。
• B端业务：5G应用整装待发，运营商迎来新机遇。
• 展望：明年运营商有望迎来上涨空间。

风险提示

• 5G建设进度不达预期
• 全球贸易摩擦加剧
• 行业应用场景落地不及预期
• 假设与测算存在误差

行业趋势与展望

• 通信+X模式：推动行业从资本开支驱动向需求驱动演进。
• 物联网爆发：模组厂商走向平台化，具备更强的综合能力。
• 绿色通信：数据中心和5G基站能耗问题凸显，绿色技术成为关键。
• 海上风电：成为通信行业的重要增长点，海缆市场壁垒高，毛利率优势明显。

总结

2022年通信行业将更多聚焦于“通信+X”模式，特别是在物联网、新能源、元宇宙等领域，行业有望走出低谷，迎来新的增长机遇。投资者应关注具备技术优势、成本控制能力及市场拓展潜力的优质中小市值品种，如美格智能、广和通、拓邦股份、中天科技、亨通光电、英维克、天孚通信、新易盛、亿联网络、中际旭创、中兴通讯、中国移动、中国电信等。同时，需警惕5G建设、贸易摩擦及行业应用落地等风险。