20250511-中辉期货-尿素周报_基本面偏宽松_成本支撑偏弱_出口情绪利多_关注高空机会_17页

尿素周报核心内容总结：

1. 供应端压力增大，农业需求暂弱但后期预期改善。本周检修装置逐步恢复，供应端压力预期上升，煤制尿素样本企业中1家恢复生产，气制尿素样本企业中1家恢复生产，但下周煤制尿素产量仍以新增产能为主，整体周度开工率86.48%（+0.18pct），日度产量19.72万吨（-0.24万吨），周度产量13960万吨（+0.29万吨），均维持近五年同期高位。
2. 成本端支撑较弱，综合成本17527.3元/吨（+546元/吨），利润水平10746元/吨（+7042元/吨），但整体仍处近五年偏低区间。动力煤及无烟煤价格偏弱，八大电厂存煤和港口煤炭库存维持同期偏高水平，导致成本端缺乏明显支撑。
3. 需求端呈现分化格局。农业用尿素进入春季施肥空档期，需求偏弱，但预计5月下旬至7月北方玉米追肥和南方水稻用肥将逐步启动，需求预期向好。工业需求整体偏弱，企业订单天数降至58.2天（-16.5天）。出口方面，1-3月尿素出口接近停滞，但自5月7日起政策松动，国家发改委明确“国内优先、适当出口、以外补内”原则，分两批发放出口配额，时间窗口为5月下旬-9月，总量不超过2023年（约425万吨），且禁出口印度。
4. 库存维持季节性高位，略有去库。厂内库存10656万吨（-1261万吨），港口库存1330万吨（+150万吨），两广库存1585万吨（-115万吨）。仓单数量合计4970张，有效预报511张。
5. 价格方面，山东地区小颗粒尿素现货1920元/吨（+20元/吨），主力合约收盘1893元/吨（+11元/吨）。9-1价差103元/吨（+7元/吨），山东基差27元/吨（+9元/吨）。
6. 复合肥开工负荷季节性下滑至37.90%（-2.70pct），库存增至7948万吨（-0.68万吨）。三聚氰胺开工率回升至75.24%（+0.08pct），周度产量374万吨（+0.01万吨）。

综合来看，尿素市场短期受出口政策放开影响，价格及基差走强，但供应端高位运行与成本支撑不足可能限制涨幅。农业需求后续有回升预期，工业需求仍偏弱，需关注库存变化和基差修复机会。