20211027-长安期货-白糖月报_依托进口成本提振_糖价延续震荡偏强_8页_2mb

白糖月报总结（2021年10月27日）

核心内容

本报告分析了2021年10月白糖市场的走势及基本面变化，指出国际糖价受巴西减产及印度出口受限等因素支撑，维持高位震荡；国内糖价则受进口成本及结转库存影响，呈现震荡偏强走势。

主要观点

• 国际糖价：巴西减产利多基本兑现，原糖维持高位震荡，预计将在18.50美分以上运行。后期需关注印度、泰国的压榨与出口情况。
• 国内糖价：旧榨季结转库存同比增加与新榨季甜菜糖减产预期基本抵消，对糖价影响有限。当前北方甜菜糖虽开榨，但供应量少，价格方向主要依赖进口成本提振。
• 进口成本支撑：巴西糖配额外进口成本约在6239元/吨，较国内现货价格高出529元/吨，维持倒挂，对国内糖价形成支撑。
• 消费情况：国内食糖消费被低估，且第四季度旺季消费仍存利好，后期消费端的支撑可能逐步显现。
• 市场建议：建议投资者逢回调做多为主，关注国内糖价震荡上涨趋势。

关键信息

国际糖价分析

• 巴西因干旱、霜冻及降雨阻碍，糖产量大幅下降，10月上半月双周报产量同比减少46%，产糖量同比减少56%。
• 巴西10月前四周出口糖171.47万吨，同比减少42%，出口压力降低。
• 全球供应缺口预计扩大，2021-22榨季全球食糖供应缺口将达600万吨，较上年翻倍。
• 拉尼娜现象可能进一步影响巴西中南部降雨量，导致新年度糖产量大幅下降。

国内基本面分析

• 2021-22榨季国内食糖产量预期为1031万吨，较上年减少28万吨；市场预期减产56万吨，减幅5.25%。
• 截至9月底，累计销售食糖961.8万吨，同比减少23.2万吨，销糖率90.2%，同比降低4.4%。
• 上榨季结转库存104.88万吨，同比增加44.26万吨，为近年最高，对当前糖价形成压制。
• 国内现货报价在5500-5700元/吨之间震荡，近期维持在5700元/吨附近。
• 郑糖近期创近三年新高6096元/吨，上涨动能主要来自原糖上涨及进口成本提振。

市场展望

• 国际糖价预计将在18.50美分以上高位震荡，支撑来自巴西减产及印度出口受限。
• 国内糖价预计震荡上涨，建议投资者逢回调做多。
• 后期需关注印度、泰国的压榨与出口情况，以及国内甜菜糖供应及消费端表现。

附图说明

• 图1：ICE原糖主力合约日K线走势图：显示原糖价格在18.50-20.60美分之间震荡。
• 图2：SR2201合约日K线走势图：显示国内糖价维持在5700-6000元/吨之间震荡，近期创四年新高。
• 图3：巴西双周糖产量：显示巴西糖产量持续同比大降。
• 图4：巴西食糖月度出口量：显示巴西出口量同比大幅减少。
• 图5：全国单月产糖量：显示国内产糖量同比略有下降。
• 图6：新增食糖工业库存：显示结转库存同比增加。
• 图7：国内累计销糖量：显示累计销量同比减少。
• 图8：国内单月销糖量：显示单月销量与往年基本持平。
• 图9：现货报价与基差：显示基差由正转负，现货价格受期货带动上涨。
• 图10：2016-2021年国内食糖累计销糖量：显示国内累计销量有所下降。
• 图11：2016-2021年国内食糖月度销糖量：显示月度销量与往年基本持平。

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