20210906-银河期货-白糖周报_美国非农爆冷_郑糖逢低做多_16页_1mb

美国非农爆冷，郑糖逢低做多总结

核心内容

本文主要分析了2020/21年榨季国内糖市的销售情况、国内外糖价差异及未来走势，并提出相应的投资策略。文章指出，尽管8月受疫情影响，国内糖销量同比略有下滑，但广西8月销量高于预期，为后期去库存提供了基础。同时，国内外价差倒挂，国内期现货价格有望在四季度因供需变化而共振上行。

主要观点

国内糖市情况

• 广西糖市：2020/21年榨季截至8月31日，广西入榨甘蔗4921万吨，同比增加342万吨；产糖628.79万吨，同比增加28.79万吨；产糖率12.78%，同比下降0.33个百分点；累计销糖498.33万吨，同比减少22.37万吨；产销率79.25%，同比下降7.53个百分点。
• 云南糖市：累计销售新糖163.49万吨，去年同期销售173.76万吨，销糖率73.90%，去年同期为80.10%；8月单月销售食糖23.31万吨，同比减少5.5万吨。
• 广东糖市：截至8月底累计销量52.33万吨，同比减少18.12万吨；库存1.65万吨，同比增加1.19万吨；产销率96.94%，同比下降2.41个百分点。
• 8月销量：广西8月销量高于市场预期，广东8月销量同比减少，云南销量也有所下滑，但整体销售利空基本消化。

国内外糖价差异

• 内外价差倒挂：巴西配额外进口成本在6300-6400元/吨左右，国内现货价格仍低于此成本，内外价差倒挂限制了配额外进口。
• 进口影响：2020年累计进口同比增加246万吨，远高于2015/16年度，导致国内供应偏多，库存增加。
• 四季度预期：由于甜菜糖减产，国内供应可能阶段性偏紧，加上年底消费旺季预期，国内糖价有望上涨。

国际糖市展望

• 巴西产量下降：受干旱和霜冻影响，巴西糖产量预期大幅下调，远期期末库存有望降至2016/17年低位。
• 全球糖市缺口扩大：印度无补贴出口将提高出口成本，全球糖市供需矛盾加剧，原糖价格有望挑战2016年高点24美分。
• 原糖上涨预期：若原糖涨至24美分，对应配额外进口成本将超7400元/吨，国内期现货价格可能向此成本靠拢。

关键信息

• 四季度投资逻辑：国内外供需均有利好糖价上涨的因素，建议在60日线附近逢低做多。
• 策略推荐：
  • 单边策略：关注原糖上涨趋势，建议在60日线附近逐步建立多单。
  • 套利策略：关注15反套机会。
  • 期权策略：买入SR201-C-6000合约。

数据图表摘要

• 广西、广东、云南月度糖销量：显示各地区销量趋势及同比变化。
• 巴西糖产量及库存数据：反映巴西糖市供应变化及库存压力。
• 国内糖产量与销量数据：展示全国糖市的生产与销售进度。
• 进口成本与价格走势：分析国内外糖价差异及进口成本变化。
• 期现货价差与基差：展示白糖期现货价格关系及市场预期。

结论

综上所述，四季度国内外糖市均面临供应偏紧和消费旺季的双重利好，白糖期现货价格有望共振上行。建议投资者关注60日线支撑位，逢低布局多头头寸，同时可关注套利与期权策略的潜在机会。