20210913-华泰期货-白糖周报_原糖高位回调_进口成本支撑内盘糖价_4页_960kb

文档总结：原糖高位回调与国内糖市分析

核心内容概述

本周国际原糖价格高位回调，国内糖市表现偏弱。尽管国内现货市场因中秋、国庆备货需求而保持稳中有涨的态势，但期货市场受外盘影响较大，整体走势仍偏谨慎。文档重点分析了全球及国内糖市供需变化、成本支撑、价格逻辑及投资策略。

主要观点

国际原糖市场

• 价格回调：本周国际原糖价格高位下跌，主要由于巴西中南部8月上半月减产幅度未大幅超预期，叠加全球经济放缓担忧和宏观货币政策收紧趋势，市场心理趋于谨慎。
• 供应预期：巴西霜冻和印度E20计划对全球糖市基本面形成积极影响，预计21/22榨季全球供应将出现短缺。
• 成本支撑：进口成本对国内糖价形成支撑，但当前进口利润为负，显示国内糖价更多依赖于进口成本推动，而非自身基本面驱动。

国内糖市

• 现货表现：8月国内食糖销售90.28万吨，同比减少16.14万吨，但中秋、国庆备货需求带动销售，市场景气度尚可。
• 库存情况：截至8月底，全国工业库存为190.21万吨，同比增加50.84万吨，仍处于历史高位。
• 新榨季预期：本榨季全国糖产量为1066.6万吨，同比增产25.09万吨；下榨季因甜菜减产，预计产量为1010万吨，同比减产66万吨。
• 基差走势：本周五广西现货价格-郑糖主力合约基差为-218元/吨，较前一周走高68元/吨，显示现货价格略高于期货价格。

关键信息

供应与需求

• 供应：国内本榨季糖产量增加，但下榨季预计减产，供应端压力有所缓解。
• 需求：8月销售同比下滑，但中秋、国庆备货需求季节性向好，支撑现货价格。

成本与利润

• 进口成本：巴西配额外进口成本区间为5880-5900元/吨，较前期下降200元/吨。
• 生产成本：加工糖面临原料成本上涨压力，整体生产成本升高为价格提供支撑。

投资策略

• 整体策略：谨慎偏多，认为当前糖价回调释放了部分做多风险，可考虑逢低多思路参与。
• 风险提示：需关注雷亚尔汇率波动、原油价格变化等宏观风险因素。

表格总结：白糖价格逻辑与策略

风险提示

• 汇率风险：巴西雷亚尔汇率波动可能影响进口成本。
• 原油风险：原油价格变化可能间接影响糖价。

投资咨询信息

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