20240828-天风证券-中海油服-601808.SH-半年报业绩超预期_2个被沙特暂停平台重获新工作_3页_742kb

中海油服半年报分析总结

报告核心要点

1. 业绩表现超预期
   2024年上半年，中海油服营业收入达2253亿元，同比增长194%；归属于母公司净利润为159亿元，同比增长189%。其中，第二季度单季归母净利润为957亿元，同比增长234%，调整后（不考虑墨西哥税务事件）或有1111亿元，显著超市场预期。

2. 行业景气持续提升
   2024年Q2，自升式及半潜式钻井平台日费同比分别上涨72%和89%，作业天数分别增长10%和下降7%，自升式平台受沙特事件影响仍实现正增长。日费率提升反映了行业高需求环境下服务价格上涨。

3. 沙特事件影响缓和
   此前因沙特税务核查事件暂停的4个钻井平台合同中，已有2个平台完成新订单签约，涉及国内和东南亚市场。预计剩余平台也将快速消化市场风险。

4. 油田技术服务持续高增长
   2024年上半年，油田技术服务收入达1283亿元，同比增长208%。公司进军巴西市场，子公司签订3年期钻井服务合同，项目将于2025年启动，进一步拓展海外业务布局。

5. 盈利预测与评级调整
   受墨西哥补缴税款及沙特事件影响，下调2024-2026年归母净利润预测至35亿、46亿、52亿元（原预测分别为41亿、59亿、66亿元）。维持“买入”评级，目标价1437元，A股市盈率（PE）从122倍调整至213倍，维持高成长估值逻辑。

风险提示

• 原油价格大幅下跌引发经济衰退风险；
• 海外业务因不可抗力暂停的风险。

财务数据参考

• 2024年EPS预计为0.73-1.09元，2026年市净率降至13.3倍。
• 营收及净利润增长率持续高企，毛利和净利率显著提升，ROE接近10%。