20210901-申港证券-中海油服-601808.SH-中海油服2021H1点评_行业逐步复苏_前景持续看好_5页_713kb

中海油服2021H1点评总结

核心内容概述

中海油服（601808.SH）在2021年上半年实现营业收入127.35亿元，同比下降12.2%；归母净利润8.02亿元，同比下降53.2%。其中，第二季度营业收入和归母净利润分别同比增长7.7%和7.9%。公司整体业绩表现受多种因素影响，但随着行业复苏和战略转型，未来增长潜力较大。

主要观点与关键信息

1. 钻井板块逐步回暖

• 业绩表现：上半年钻井板块收入下滑，但Q2实现同比增长。
• 影响因素：去年同期的和解收入、疫情和订单延期影响作业量。
• 未来展望：预计下半年钻井业务量将显著提升，全球深海勘探业务增长将推动日费率提升，同时钻井平台利用率提高有助于板块业绩持续回暖。

2. 油田技术服务板块表现稳健

• 收入情况：上半年油田技术服务板块收入60.26亿元，与去年同期基本持平。
• 技术突破：自主研发合成基钻井液技术突破极限温度范围，达到国际领先水平。
• 战略转型：技术优势推动公司向轻资产方向转型，油田技术服务成为第一大板块，公司周期属性减弱，盈利能力有望增强。

3. 海外业务拓展前景广阔

• 依赖度：公司业务主要来自中海油，但海外拓展潜力巨大。
• 中海油计划：2021年资本支出预算同比增长13%-26%，其中勘探开发占78%，为公司提供长期业务支撑。
• 行业背景：全球钻井行业洗牌和自主技术提升为公司海外业务拓展创造了有利条件，未来有望实现跨越式发展。

4. 投资策略与盈利预测

• 盈利预测：
  • 2021-2023年归母净利润分别为27亿、37.9亿、51.6亿元。
  • 每股收益（EPS）分别为0.57元、0.8元、1.1元。
  • 对应PE分别为24.8、17.7、13，估值逐步下降。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司未来业绩成长空间较大。

5. 财务指标分析

• 营业收入：2021年预计小幅增长1.04%，2022年和2023年分别增长17.39%和17.56%。
• 归母净利润：2021年基本持平，2022年和2023年分别增长40.41%和35.87%。
• 毛利率：2021年为22.06%，预计2022年和2023年分别提升至23.36%和24.64%。
• 净利率：2021年为9.29%，预计2022年和2023年分别提升至11.09%和12.81%。
• 资产负债率：持续下降，从51%降至46%。
• 现金流：经营活动现金流稳定，但2021年有所下降，投资活动现金流有所波动。

6. 风险提示

• 国际油价波动：油价大幅下跌可能影响公司业绩。
• 自然灾害风险：台风、海啸等自然灾害可能对业务造成影响。

总结

中海油服在2021年上半年面临业绩下滑压力，但随着高油价推动、行业复苏以及公司技术优势和轻资产转型，未来增长空间显著。公司正在积极拓展海外市场，受益于中海油资本开支的增加，有望实现业务突破。分析师维持“买入”评级，认为其盈利能力和估值优势将逐步显现。