20160905-兴业证券-机械行业2016年中报分析：低迷下行现辰光，立足安全寻弹性_18页_1mb

机械行业2016年中报分析总结

核心内容概述

2016年上半年，机械行业整体表现低迷，市场区间涨跌幅下降19.31%，在申万板块中排名第17位。尽管整体营收和净利润同比下滑，但二季度市场表现有所改善，营收环比增长26.26%，净利润环比增长61.76%。行业细分板块出现明显分化，部分行业如纺织服装设备、机械基础件、环保设备等表现较好，而其他如农用机械、冶金矿采化工设备等则面临较大压力。

主要观点

• 行业整体表现：机械行业上半年整体营收和净利润同比下滑，但二季度盈利状况显著改善，表明行业存在复苏迹象。
• 细分行业分化：11个子行业实现营收正增长，9个子行业净利润正增长，其中纺织服装设备、仪器仪表III等表现突出。
• 盈利改善：二季度毛利率与净利率均实现提升，部分行业净利率增长显著，反映出良好的成本控制和费用管理。
• 现金流改善：上半年经营活动净现金流同比上升49.44%，二季度环比进一步改善，显示行业资金使用效率提升。

关键信息

1. 机械行业市场表现

• 2016年上半年机械行业区间涨跌幅下降19.31%，相比沪深300指数下跌3.85%。
• 二季度营收环比增长26.26%，净利润环比增长61.76%。
• 18个子行业中，11个子行业收入正增长，累计权重63.13%；9个子行业净利润正增长。

2. 营收与净利润数据

• 2016年上半年营业收入3529.75亿元，同比下降2.23%。
• 净利润155.21亿元，同比下降18.59%。
• 第二季度营业收入环比增长26.26%，净利润环比增长61.76%。

3. 细分行业表现

• 营收增长：

  • 纺织服装设备：38.10%
  • 机械基础件：22.27%
  • 磨具磨料：19.36%
  • 仪器仪表III：25.62%
  • 其它通用机械：12.05%
  • 其它专用机械：7.03%
  • 铁路设备：0.12%
  • 环保设备：12.55%
  • 印刷包装机械：5.11%
  • 重型机械：3.89%
  • 工程机械：-9.50%

• 净利润增长：

  • 纺织服装设备：66.17%
  • 机械基础件：38.20%
  • 磨具磨料：19.82%
  • 仪器仪表III：17.85%
  • 其它通用机械：16.88%
  • 楼宇设备：14.36%
  • 环保设备：11.56%
  • 铁路设备：5.93%
  • 其它专用机械：6.96%
  • 制冷空调设备：-30.02%
  • 机床工具：-40.58%
  • 农用机械：-1.75%
  • 金属制品III：-110.16%
  • 冶金矿采化工设备：-132.92%
  • 重型机械：-184.47%

4. 盈利指标变化

• 毛利率：上半年整体毛利率为23.35%，同比上升1.11个百分点；第二季度毛利率环比上升0.8个百分点。
• 净利率：上半年净利率为4.40%，同比下降0.88个百分点；第二季度净利率环比上升1.07个百分点。

5. 费用变化

• 期间费用率：上半年期间费用率小幅上升，但第二季度费用控制效果显著，管理费用率下降1.09个百分点，销售费用率下降0.3个百分点，财务费用率下降0.93个百分点。
• 费用控制：仪器仪表III、工程机械等子行业费用控制效果明显，净利率显著提升。

6. 现金流状况

• 应收账款周转率：上半年同比下降0.15，但第二季度环比上升0.1，表明回款情况有所改善。
• 存货周转率：上半年同比下降0.13，第二季度环比上升0.09，显示库存管理效率提升。
• 经营活动净现金流：上半年同比上升49.44%，第二季度环比上升127.98%，现金流状况良好。

投资策略

• 重点公司推荐：正业科技、恒立液压、诺力股份、广日股份被大力推荐，评级为买入。
• 其他关注公司：劲拓股份、天成自控被强烈建议关注。
• 投资方向：在景气度持续向上的细分领域（如智能制造、机器人、轨道交通、核电等）寻找“业绩为王”及“长期趋势向好”的确定性投资机会。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 政策颁布及落地低于预期
• 固定资产投资不确定性

行业观点

• 机械行业整体低迷，但二季度表现向好，部分细分行业景气度较高，订单饱满。
• 政策层面或将加速落地，如核电、通航及国企改革政策，有望激活细分板块龙头。
• 投资应立足安全，寻找弹性，重点布局业绩优异、趋势向好的细分行业。