20171102-华创证券-机械行业2017年三季报表现梳理_业绩表现持续向好_行业维持向上景气_14页_1mb

机械设备行业2017年三季报总结

核心内容

2017年前三季度，机械设备行业整体表现持续向好，营业收入同比增长29.3%，归母净利润同比增长69.44%，显示出行业强劲的增长势头。尽管公路养护和轨道交通行业受行业低迷影响，但其他行业净利润均出现不同程度增长，其中工程机械、煤化工和油服设备行业表现尤为突出，分别实现营收和净利润的大幅增长，甚至扭亏为盈。

主要观点

• 行业整体业绩改善：机械行业总体营收和净利润均实现显著增长，其中工程机械行业营收同比增长81%，净利润同比增长1183%；油服设备行业营收增长52%，净利润扭亏为盈；船舶海工行业营收增长20%，净利润扭亏为盈。
• 盈利能力提升：虽然机械行业总体毛利率同比下降0.5个百分点，但净利率同比提升1.3个百分点，主要得益于费用率的下降。其中，工程机械、油服设备、船舶海工和煤化工行业的净利率提升最为显著。
• 财务状况改善：行业存货周转天数和应收账款周转天数均有明显改善，经营现金流也有所提升，但资本开支增长较为谨慎，仅为7.33%。
• 投资建议：建议关注处于上行周期的煤化工、工程机械等行业，同时轨交产业招投标情况正在改善，明年将是招投标高峰年和地铁通车大年，强烈推荐轨交行业。
• 风险提示：需警惕下游需求不及预期以及行业发展不及预期的风险。

关键行业表现

前三季度整体表现

单三季度表现

自动化板块细分表现

盈利能力分析

• 毛利率：机械行业前三季度总体毛利率为20.99%，同比下降0.52个百分点，主要受工程机械、油服设备行业毛利率下滑影响。
• 净利率：机械行业总体净利率为5.74%，同比提升1.34个百分点，其中工程机械、油服设备、船舶海工和煤化工行业净利率提升显著。
• 费用率：行业总体费用率为14.64%，同比下降1.04个百分点，其中管理费用率下降明显，对净利率提升有显著贡献。

财务数据分析

• 存货：机械行业存货增长率为17%，显著低于营收增长率29.3%，其中煤化工、油服设备、船舶海工和工程机械行业存货增长明显。
• 应收账款：行业总应收账款为4627.32亿元，同比增长13%，但占营收比重从60%下降至52%，说明回款能力增强。
• 经营现金流：行业经营现金流入同比增长31.18%，经营性现金流同比增长29.4%，但轨道交通行业净现金流出增加135亿元，表明下游需求仍低迷。

资本开支情况

• 资本开支：前三季度机械行业资本开支总额为450.77亿元，同比增长7.33%，其中煤机行业增长显著，而煤化工、公路养护等行业的资本开支有所缩减，反映出行业整体对扩产持谨慎态度。

投资建议

• 推荐行业：煤化工、工程机械、轨交行业。
• 关注领域：自动化设备中的锂电设备和3C自动化设备，其营收和净利润均实现快速增长。
• 风险提示：需关注下游需求不及预期和行业发展不及预期的风险。

团队介绍

• 首席分析师：李佳，伯明翰大学经济学硕士，华创证券研究所分析师。
• 分析师：鲁佩，伦敦政治经济学院经济学硕士，华创证券研究所分析师。
• 研究员：赵志铭、娄湘虹、吴纬烨，分别来自不同高校，具备相关专业背景。

联系方式

• 北京机构销售部：崔文涛、申涛、刘蕾、黄旭东。
• 广深机构销售部：张娟、郭佳、王栋、汪丽燕、罗颖茵、朱研。
• 上海机构销售部：石露、李菌菌、沈晓瑜、朱登科、张佳妮、陈晨、何逸云、张敏敏、柯任、蒋瑜。

投资评级体系

• 公司投资评级：强推（预期未来6个月内超越基准指数20%以上）、推荐（预期未来6个月内超越基准指数10%-20%）、中性（预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间）、回避（预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%—20%之间）。
• 行业投资评级：推荐（预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上）、中性（预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%—5%）、回避（预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上）。