20160905-上海证券-2016年机械行业中报分析：行业需求不振，聚焦可持续增长能力_11页_1mb

机械设备行业2016年中报分析总结

核心内容概述

本报告分析了2016年上半年机械设备行业的财务状况与市场表现，指出行业整体处于收缩状态，盈利能力持续下滑。同时，细分行业表现分化严重，部分新兴领域如环保设备、铁路设备等保持增长，而传统机械行业如工程机械、重型机械等则面临亏损扩大。报告建议投资者关注具备长期增长潜力的公司，并提示宏观经济下滑和固定资产投资放缓等风险。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现不佳

• 收入与利润下滑：2016年上半年机械设备行业实现营业收入3438亿元，同比下降1.46%；净利润为120亿元，同比下降21.26%。
• 行业排名：机械设备行业在28个申万一级行业中排名24位，跌幅为20.12%，表现较差。
• 估值偏高：截至2016年9月2日，行业市盈率为82.9，远高于沪深300的12.9，高估值成为行业发展的阻力。

2. 财务状况恶化

• 毛利率略有改善：2016年上半年毛利率为22.72%，较去年同期上升4.28%。
• 净利率持续恶化：净利率为3.99%，较去年同期下降17.30%。
• 费用率上升：管理费用率同比上升7.55%，财务费用率同比上升11.00%，费用刚性导致盈利能力下降。
• 资产减值损失激增：行业资产减值损失为62亿元，同比增长47.88%，进一步压制利润。
• 现金流紧张：经营活动产生的现金流量净额为-96亿元，表明企业回款困难，现金流状况不佳。

3. 细分子行业冷热不均

• 增长行业：环保设备、机械基础件、磨具磨料、其它通用机械、其它专用机械、铁路设备、仪器仪表等细分行业保持盈利增长。
• 下滑行业：工程机械、机床工具、重型机械等传统行业亏损扩大。
• 由盈转亏行业：金属制品III、冶金矿采化工设备等出现由盈转亏的情况。
• 利润降低行业：内燃机、农用机械、印刷包装机械、制冷空调设备等利润下滑明显。

4. 投资建议

• 关注长期增长能力：由于行业费用刚性、资产减值损失增加及市场需求疲软，建议投资者关注具备持续增长潜力的公司。
• 重点推荐企业：胜利精密、金通灵、康力电梯、浙江鼎力、威海广泰。

5. 风险提示

• 宏观经济持续下滑：影响下游需求，进一步压制机械设备行业。
• 固定资产投资放缓：传统机械行业受此影响较大，难以看到需求回暖迹象。

行业分析结构

一、机械设备行情状况

• 行业整体表现疲软，跌幅较大。
• 估值偏高，压制行业指数上涨空间。

二、机械行业2016年上半年收缩状态

• 收入与利润持续下滑。
• 毛利率有所改善，但净利率恶化。
• 管理费用、财务费用率和资产减值损失上升。
• 应收账款增长，现金流紧张。

三、细分行业冷热不均

• 不同细分行业表现差异显著，部分新兴领域表现优于传统行业。
• 传统机械行业面临较大压力，亏损持续扩大。

四、投资策略

• 建议关注具备可持续增长能力的公司。
• 推荐重点企业：胜利精密、金通灵、康力电梯、浙江鼎力、威海广泰。

五、风险提示

• 宏观经济下行风险。
• 固定资产投资增速放缓。

图表与数据来源

• 图1：行业涨跌幅（数据来源：WIND 上海证券研究所）
• 图2：机械设备行业收入情况
• 图3：机械设备行业利润情况
• 图4：机械设备行业毛利率情况
• 图5：三项费用率
• 图6：资产减值损失
• 图7：应收账款情况
• 图8：现金流状况
• 表1：细分行业营业收入与净利润状况（数据来源：WIND 上海证券研究所）

投资评级体系说明

• 股票投资评级：基于公司基本面及估值预期，分为增持、谨慎增持、中性、减持。
• 行业投资评级：基于行业基本面及估值，分为增持、中性、减持。
• 评级体系特点：采用相对评级体系，投资者应结合自身情况做出决策。

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