20190915-兴业证券-电力设备新能源行业周报：拥抱风光景气周期，泛在物联将超预期_29页_2mb

电力设备新能源行业周报总结（2019.9.15）

核心内容

本报告聚焦于电力设备与新能源行业，强调“风光明媚”仍是2019年的行业主线，同时指出泛在物联订单预计在Q4批量兑现，存在超预期机会。此外，新能源汽车行业在补贴退坡后进入底部阶段，预计2020年全球产销将放量，行业将进入黎明前的黑暗阶段，但此时是战略投资的好时机。整体来看，行业景气度持续高涨，市场关注度不断提升。

主要观点

1. 行业投资策略

• 新能源发电：风光行业在Q3-Q4将进入旺季，需求集中兑现，产业链价格回暖，推荐隆基股份、通威股份、金风科技、天顺风能等。
• 新能源汽车：补贴退坡后的7月-8月行业承压最大，但9月产销数据环比明显回升，龙头企业估值处于历史低点，推荐恩捷股份、宁德时代、先导智能等。
• 电力设备：电网资本开支低位，但结构性变化已出现，推荐国电南瑞、岷江水电等。
• 工业控制：建议积极布局新兴业务、坚持产品迭代创新的企业，推荐汇川技术、麦格米特等。

2. 行业数据跟踪

• 光伏：1-7月装机容量同比下降57%，但7月新增并网容量同比下滑66.7%，环比下滑49.7%。政策落地后，下游抢装逐步展开，预计全年市场先冷后热。
• 风电：1-7月新增并网容量同比增长8.6%，7月同比下滑38.9%，但风电累计并网容量达到193.9GW，弃风率持续下降。
• 新能源汽车：8月新能源汽车产销同比下降12.1%和15.8%，但环比增长2.9%和6.4%，预计9月数据环比明显回升。
• 工控：宏观经济暂无起色，但部分细分行业如风电、建筑机械、电梯等表现良好。

3. 公司点评

• 隆基股份：单晶性价比凸显，中短期硅片供需偏紧，组件海外需求超预期，公司产能稳步扩张，市占率提升，推荐评级为审慎增持。
• 通威股份：硅料格局保障价格体系，成本处于第一梯队，盈利能力领先，推荐评级为审慎增持。
• 金风科技：风机在手订单创新高，市占率进一步提升，运维服务订单饱和，进入放量增长期，推荐评级为审慎增持。
• 天顺风能：国内需求拐点，风塔产能释放，出货量提升，毛利率修复，推荐评级为审慎增持。
• 国电南瑞：受益于泛在电力物联网建设，电网投资结构改善，推荐评级为审慎增持。
• 恩捷股份：国内湿法隔膜行业普遍亏损，但公司净利润率超过40%，卡位全球供应，推荐评级为审慎增持。
• 宁德时代：电池龙头，进入全球主流车企供应链体系，上下游议价能力强，推荐评级为审慎增持。
• 麦格米特：智能卫浴及新能源汽车业务快速增长，积极布局新兴业务，推荐评级为审慎增持。

关键信息

行业趋势

• 光伏和风电行业在Q3-Q4将进入旺季，行业需求将集中兑现，预计全年装机量将显著增长。
• 新能源汽车行业在补贴退坡后进入底部阶段，但市场预期政策边际变化，行业将有望迎来复苏。
• 工控行业整体处于观望状态，但部分细分行业如风电、建筑机械等表现良好。

估值与盈利

• 光伏龙头估值在20倍出头，预计明年估值将降至16-17倍。
• 风电龙头估值在16-17倍，预计明年将降至15倍以下。
• 行业整体估值角度极具性价比，具备长期投资价值。

技术与市场动态

• 宁德时代推出CTP高集成动力电池开发平台，提升能量密度与生产效率。
• 大众MEB平台首款车型ID.3亮相，预计未来车型价格将有较大下降空间。

重点公司推荐

风险提示

• 新能源发电板块：光伏装机不及预期、国际贸易摩擦加剧、原材料价格大幅波动、弃风限电恶化、风电装机不及预期、钢价大幅波动、汇率波动等。
• 电力设备板块：泛在电力物联网建设不及预期、电网投资不及预期、宏观经济增速不及预期、原材料价格上涨风险、市场竞争加剧等。
• 电动汽车板块：电动汽车产业链价格下降幅度超预期的风险、动力电池技术发展低于预期的风险、新能源汽车产销不达预期风险等。
• 工控板块：工控下游需求不及预期、自动化设备渗透率不达预期的风险、海外市场拓展不及预期、市场竞争加剧导致毛利率下滑、原材料价格上涨风险等。

本周重大变化

1. 工信部修改双积分并行管理办法：低油耗乘用车的生产量或进口量计算基数调整为0.5倍，提升新能源积分达标值门槛，有利于车企生产并销售更多新能源汽车。
2. 宁德时代推出CTP高集成动力电池开发平台：提升电池能量密度和生产效率，有利于降低新能源汽车生产成本。
3. 大众MEB平台首款车型ID.3亮相：预计未来车型价格将有较大下降空间，刺激消费。

本月推荐组合