20220210-东北证券-东北固收转债分析_双箭转债_有望迎来盈利改善的输送带制造商_12页_619kb

报告摘要

双箭转债是双箭股份发行的可转换债券，发行规模为5.14亿元，债项和主体评级均为AA。该转债主要用于建设年产1500万平方米高强力节能环保输送带项目，有助于公司扩大产能、提升市场占有率。根据分析，转债首日上市目标价在120-122元附近，建议积极申购。

转债基本条款
- 发行方式：优先配售和网上发行
- 初始转股价格：7.91元
- 转债平价：101.52元
- 纯债价值：91.92元（基于同期限同评级中债企业债到期收益率4.19%）
- 赎回条款：“15/30，130%”
- 回售条款：“30/30，70%”
- 下修条款：“15/30，85%”
- 发行规模一般，流动性一般，评级尚可，债底保护性一般。
- 首日中签率预计在0.0023%~0.0027%之间。
正股基本面分析
- 主营业务：橡胶输送带系列产品的研发、生产和销售，产品广泛应用于电力、港口、冶金、矿产、建材等行业。
- 行业地位：公司是国内产能、产量、销量最大的橡胶输送带制造企业，连续多年产销量第一。
- 盈利能力：近年来公司毛利率有所下降，主要受原材料价格上涨影响，但预计材料成本回调后盈利将改善。
- 财务状况：公司期间费用控制较好，三费费率整体下行。
- 应收账款：占营收比重较大，周转率较低，但近年来有所改善。
- 净利润：2021年受原材料价格上涨影响，净利润下滑明显，但预计2022年将大幅回升。
行业前景
- 随着我国成为输送带国际产业转移的主要承接国，公司产品需求将持续走高。
- 行业集中度不断提升，公司有望受益于行业规模和市场需求增长。
- 项目建成后将优化产品结构，提升公司技术优势和市场竞争力。