20220829-国海证券-双箭股份-002381.SZ-2022年中报点评_节能输送带项目投产在望_上半年盈利承压_17页_898kb

双箭股份(002381)2022年中报总结

核心内容

双箭股份在2022年上半年实现营业收入10.67亿元，同比增长26.92%；但归母净利润仅为0.58亿元，同比下降37.84%。公司整体表现承压，主要受原材料价格高位运行、物流运输障碍及市场竞争加剧影响。尽管如此，公司通过优化产品结构、提前锁量锁价、控制成本等措施，确保了生产经营的稳定。

主要观点

• 营收增长显著：2022年上半年营收同比增长26.92%，其中第二季度营收同比增长26.36%，环比增长22.14%。
• 净利润承压：归母净利润同比下降37.84%，主要受原材料成本上升影响，销售净利率与毛利率均有所下降。
• 项目投产在望：公司位于桐乡的1500万平方米节能输送带项目预计2022年底前投产，同时规划天台的6000万平方米智能输送带项目，进一步提升产能与市场占有率。
• 智能化与研发投入：公司持续加大输送带项目投资，推进生产线智能化建设，并不断引进技术人才，提升研发实力，已取得多项专利。
• 盈利预测与投资评级：预计2022/2023/2024年归母净利润分别为1.56亿元、3.37亿元、4.05亿元，对应PE分别为17、8、7倍，维持“买入”评级。

关键信息

业绩表现

• 营业收入：2022年上半年为10.67亿元，同比增长26.92%。
• 归母净利润：2022年上半年为0.58亿元，同比下降37.84%。
• 销售净利率：2022年上半年为5.40%，同比下降5.64个百分点。
• 销售毛利率：2022年上半年为15.59%，同比下降8.32个百分点。
• 经营活动现金流：2022年上半年为0.56亿元。

项目进展

• 桐乡项目：1500万平方米节能输送带项目即将投产。
• 天台项目：规划年产6000万平方米智能输送带项目，将进一步扩大产能。
• 未来产能目标：预计“十四五”末产能突破1.5亿平方米。

财务指标

风险提示

• 原材料价格波动风险；
• 海运费持续上涨；
• 产品需求不及预期；
• 下游客户回款不及时；
• 项目建设进度不及预期。

公司战略与发展方向

• 产能扩张：持续投资输送带项目，提升产能与市场占有率。
• 智能化转型：推进生产线智能化建设，提升生产效率与产品质量。
• 产品结构优化：从普通输送带到高端输送带的完整产品链，提供一站式解决方案。
• 技术创新：加强技术研发投入，提升产品附加值与竞争力。

研究团队与评级标准

• 分析师：李永磊、董伯骏等，具备丰富的行业研究与资本运作经验。
• 投资评级标准：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

总结

双箭股份2022年上半年营收增长显著，但受原材料成本上升影响，净利润承压。公司积极布局节能与智能输送带项目，以提升市场占有率与盈利能力。尽管面临一定的风险，但公司通过优化产品结构、控制成本等措施保持了稳定经营。研究团队维持“买入”评级，认为公司未来成长空间较大。